制度|优化退市标准 A股将畅通“出口关” 上市公司|指标|监管部|证监会|孙念瑞|

以注册制和退市制度改革为抓手，我国资本市场基础制度建设在不断加强。 11月19日，在中国证券报、海口市人民政府联合主办的“2020上市公司高质量发展论坛”上，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞重点提及了退市制度改革，他表示，证监会下一步将优化退市标准，总体思路是不再简单考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力，退市的指向性更符合注册制要求。伴随着监管层的不断发声，退市制度改革已经箭在弦上， A股距离畅通“出口关”的那一天也不远了。

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注重持续经营能力
11月19日，孙念瑞在“2020上市公司高质量发展论坛”上表示，下一步将优化退市标准，把单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。总体思路是不再简单考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力，退市的指向性更符合注册制要求。亏损与否不是资本市场入口和出口的关注点，退市监管更关注“僵尸企业”和“空壳企业”能够得到及时出清。
对于孙念瑞提及的组合类财务退市指标，牛牛金融研究总监刘迪寰在接受北京商报采访人员采访时表示，组合类财务退市标准与单一连续亏损退市指标相比，最大的特点是能够实现对僵尸企业、突击卖房卖地保壳企业的精准打击。
北京商报采访人员注意到，目前在科创板、创业板市场已经推行了组合类财务退市标准。以创业板来看，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，纳入审计意见指标并全面交叉适用，退市触发年限统一为两年。也就是说，创业板个股连续两年归属净利润/扣非后净利润为负且营收低于1亿元就触发退市机制。
对此，刘迪寰表示， “收入+扣非净利润”标准中，对收入的要求是来源于与非主营业务的或不具备商业实质的关联交易收入要进行扣除，有效打击了部分长期没有营收的僵尸企业、空壳企业，而扣非净利润指标则对突击卖股权、卖地等进行了限制，遏制了企业的保壳行为。不仅如此，组合类财务指标退市处罚年限统一为两年，大大缩短退市时间。
另外，孙念瑞在论坛上表示，下一步，证监会将畅通多元化退出渠道，支持上市公司通过主动退市、并购重组、破产重整等方式盘活存量、出清不良资产，实现市场优胜劣汰、新陈代谢。
退市制度改革箭在弦上
伴随着监管层的频频发声，我国资本市场退市制度改革也已经箭在弦上。
今年以来，监管层多次提及退市制度改革。其中，证监会今年11月10日发文称，要畅通“出口关” ，抓好退市制度改革落地实施。贯彻落实关于退市制度改革的部署和《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，严格退市监管，完善退市标准，简化退市程序。
另外，证监会表示，交易所要切实承担主体责任，各派出机构与地方政府加强协作，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为。拓宽多元化退出渠道，充分调动相关方面和地方积极性，重点推动重整一批、重组一批、主动退一批，促进存量上市公司风险有序出清。
除了证监会之外，金融委也在今年两次定调退市制度改革。其中，在今年7月金融委就提到要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。
今年10月31日，金融委亦表示，要建立常态化退市机制。苏宁金融研究院特约研究员何南野对北京商报采访人员表示，注册制的核心在于发行与退出， “严进宽出”是注册制的内涵，这也是在此次全面推进注册制下，退市制度改革被放在重要位置的根本所在。 “随着科创板、创业板注册制的成功， A股新股发行速度已经明显变快，这也要求退出关口通畅。 ”何南野如是说。