少数股东损益|少数股东损益影响净利！连发超短期融资券美的集团债务压力多大？( 二 ) 影响|东菱|单季|显示|美的集团|美智光

美的集团2016年—2020年各年份前三季度毛利率情况（%）

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数据来源：根据公司公开资料整理
连发七期超短期融资券
三季报显示，截至2020年9月底，该公司资产负债率为65.72% ，同比增加2.3个百分点；资产总额为3504.43亿元，同比增加22.84%；负债总额为2303.14亿元，同比增长27.3% 。分析人士认为，资产负债率的上升反映了该公司运用债权人所提供的资金进行经营活动的能力有所下降，而总负债同比增速快于总资产同比增速也在一定程度上说明其杠杆率有所走高。
进一步分析来看，《投资时报》研究员留意到，在该公司总负债中，流动负债占据绝大部分份额，截至今年三季度末，其流动负债占总负债的比例高达80.04% ，同比增加8.52个百分点，这从一定程度上反映了该公司对短期资金的依赖性较强，一旦短期资金面临流动性风险，则会对其经营情况造成不利影响。
此外，美的集团前三季度合并报表数据显示，其流动比率及速动比率均呈现下滑态势，截至2020年9月末，其流动比率为1.33 ，去年同期则为1.55；速动比率为1.2 ，去年同期为1.36 。
需要注意的是，截至三季度末，在该公司流动负债结构中，短期借款及一年内到期的非流动负债呈现大幅上涨态势，其中，短期借款为116.26亿元，同比大涨103.9% ，一年内到期的非流动负债为77.28亿元，同比暴涨429.25% 。
对此，美的集团称“主要系借款及一年内到期的长期借款增加所致” 。此外，截至2020年9月30日，该公司货币资金为664.9亿元，流动负债中短期借款、应付票据、应付账款及一年内到期的非流动负债合共为1007.62亿元，货币资金仅能覆盖上述负债的65.99% 。
值得一提的是，据上海清算交易所官网显示， 2020年年初至今，该公司共计发行了7期超短期融资券，合共发行金额为270亿元，主要用于补充营运资金及偿还存量融资，缓解资金周转压力。
子公司分拆上市引热议
今年9月25日晚间，美的集团发布了关于分拆子公司美智光电科技股份有限公司（下称美智光电）至创业板上市的专项核查意见，意见表示，该公司此次分拆美智光电上市符合《若干规定》的相关要求，并且不会对其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。
公开资料显示，美的集团持有美智光电56.7%的股权，为美智光电控股股东，何享健通过美的集团间接控制美智光电，为美智光电实际控制人。
美智光电所属行业为照明及智能前装电气，主营业务为照明及智能前装电气产品的研发、生产及销售。目前该行业市场竞争激烈，产品升级迭代较快，美智光电是否具备竞争优势还需持续观察。
需要注意的是，美智光电仅仅是美的集团约200家子公司中的一家，且数据显示， 2017年—2019年，美智光电归母净利润占美的集团归母净利润的比例仅分别为0.06%、0.08%、0.08% ，几乎可以忽略不计。
此外，据公开资料显示，在决定分拆上市前不久，美的集团刚完成对美智光电的多元化员工持股方案的操作，方洪波携七位副总裁、监事会主席、财务总监、董秘等成为股东。

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