海关总署|挥别深深房，恒大寻求分拆上市降负债海关总署

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导读：易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，对恒大而言，早点解决深深房A这个久悬未决的事宜，也算靴子落地。未来几年， A股市场应该还是会有较好表现，地产企业如果有机会，还是应该继续寻找回归A股的机会。
作者丨张晓玲
编辑丨包芳鸣
图 / 图虫
历时4年有余，恒大地产重组深深房A最终流产，深深房A创下了A股公司最长的停牌纪录。
最近一个多月来，围绕恒大的债务风波以及随后的战投转股，让11月8日恒大和深深房A同时发布公告终止重组也在外界意料之中。
这背后，是房地产融资不断收紧，房地产降杠杆的趋势未变。五年来，除了极少数国企、央企之外，房企在A股的再融资未有突破。
11月9日，复牌的深深房A以涨停收盘，港股的中国恒大则以涨2.18%收盘。
作为“三道红线”下资金链最为紧张的房企之一，恒大借壳上市未成，降负债却不能停。早在年初，恒大主席许家印就定下了今年核心要务是降负债的基调，通过配股、转卖股权、分拆上市等方式，恒大近几个月已大力筹措资金偿债，而最根本的偿债方法，仍是快速销售回款产生现金流。
接近恒大的人士表示，恒大希望在较短的时间内，能满足“三道红线”中至少一条要求。
重组终止背后
2016年10月，恒大与深深房A签订重组协议，计划借壳上市，回到A股。大约8个月后，恒大巨亏70亿退出万宝之争，将所持股份转让予深铁。
对于重组，投资者一度给予乐观预期，在2017年到2018年，恒大地产一共引入三轮、1300亿战投，估值最高时达4000亿，超过万科。
然而之后房地产再融资持续收紧，深深房A一直停牌，数次公告重组推迟，这一拖就是4年多，战投们期待的上市也落了空。
随着时间的推移，许多市场人士认为，恒大与深深房A的重组失败，已在意料之中，只是再次证明了A股房地产再融资防守严密。
房地产公司A股再融资包括增发、配股、借壳上市、发可转债等，自2015年收紧之后，几乎从未放开。哪怕是房企分拆子业务上市，比如物业、商业、长租等想在A股上市，但凡与房地产相关，也依然非常困难。
过去几年在A股再融资的房企屈指可数，借壳上市的仅有一家。 2015年4月，金丰投资与绿地集团的重组事项获得证监会有条件通过， 4个月后绿地控股借壳上市成功。
在这几年里定增的案例也很稀少。只有2018年的保利地产定增引入90亿战投，以及今年初大悦城控股定增募资24亿，这也是2018年迄今为止，唯一一单A股房地产股权融资成功足额发行的案例。
今年9月，平安宣布退出招商蛇口35亿定增募资，购买南油集团24%股权一事。市场人士认为，这也是房地产再融资仍严控的表现。
A股上市、融资无望，房企纷纷赴港上市。数据显示， 2018年有12家房企赴港IPO ， 2019年赴港IPO房企达到13家，今年以来，在港递交上市申请的房企超过10家，这还不包括分拆物业上市的情形。
一家机构人士表示，不支持传统开发商上市（包括借壳），是监管层已经维持了好几年的默契。
接近监管的人士表示，房地产融资从2019年6月份开始全面收紧，无论是信贷、境外发债、房地产信托还是其他非标融资等，更别说A股上市；今年8月20日，央行、住建部又联合知会房企，推出“三道红线”新规，进一步对融资进行量化约束。