主动|锂资源龙头企业天齐锂业主动爆雷：125亿元债务月底到期 可能还不起了
锂资源龙头企业天齐锂业主动爆雷：125亿元债务月底到期 可能还不起了
2020年11月16日 成都商报电子版
| “蛇吞象”后遗症显现 ， 百亿债务压得一家明星公司喘不过气来 。 11月13日晚间 ， 锂资源龙头企业天齐锂业（002466.SZ）主动爆雷 ， 公司18.84亿美元（约合人民币124.4亿元）并购贷款将于2020年11月底到期 ， 存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性 。 作为曾经的大白马股 ， 天齐锂业眼下陷入债务违约困局 ， 始于公司一次逾40亿美元的海外大并购 。 一起四川民企 最大海外并购案 天齐锂业是中国锂资源的龙头企业 ， 主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造 。 2018年5月 ， 天齐锂业以40.66亿美元（当时约合人民币259亿元）拿下智利锂矿巨头SQM公司23.77%的股权 ， 加上原本持有的2.1%股权 ， 合计持有SQM公司25.86%的股权 ， 成为SQM公司第二大股东 。 这也是迄今为止四川民营企业的最大海外并购案 ， 被称为“蛇吞象”式收购 。 天齐锂业自筹资金只有7.26亿美元 ， 其余资金均由中信银行牵头的银团提供贷款 ， 这也导致天齐锂业背负了巨大的财务压力 。 同时 ， 天齐锂业巨资收购SQM股权可谓“买入即巅峰” 。 受供求关系影响 ， 暴利时代很快结束 ， 锂业市场下行 。 以电池级碳酸锂市场为例 ， 3年前市场价格高达17万元/吨 ， 但11月13日红星资本局查阅各大平台报价发现 ， 电池级碳酸锂报价已在4.5万元/吨左右 ， 上演了“过山车”般的行情 。 在美股上市的SQM股价同样也坐了一回“过山车” 。 2018年天齐锂业收购SQM股权时 ， 约合每股65美元 ， 较其股价有一定溢价 。 但2019年后“跌跌不休” ， 一直跌到每股20多美元 ， 天齐锂业2019年也不得不计提减值52.79亿元人民币 。 同时 ， 天齐锂业高杠杆收购SQM股权导致财务费用大幅增加 ， 2019年度并购贷款仅产生的利息费用合计高达16.5亿元人民币 。 受累于SQM股权收购 ， 天齐锂业2019年巨亏59.83亿元 ， 超过此前三年公司的净利润总和 。 今年前三季度公司继续亏损11.03亿元 ， 并且预计全年仍然会亏损13.6亿元至22.7亿元 。 如果连续两年净利润为负 ， 在公司披露2020年年报后有可能被实施退市风险警示 。 两次海外豪赌 ， 前者成功 后者当“接盘侠” 在收购智利SQM之前 ， 天齐锂业曾经有过非常成功的海外并购 ， 2014年利用资本杠杆 ， 斥资50多亿元完成收购澳大利亚泰利森公司 。 泰利森拥有全球品位最高的锂辉石矿 ， 正是这笔收购让天齐锂业掌控了国内锂资源供应的话语权 ， 成为电池级碳酸锂的行业标准制定者 。 两年后 ， 从海外并购中尝到甜头的天齐锂业又瞄上了智利SQM公司 。 对于锂业巨头们来说 ， 地球上的锂资源相对有限 ， 能掌握优质、核心的资源 ， 就能在未来的发展中赢得竞争力 。 天齐锂业在并购泰利森成功之后 ， 也希望复制这种成功 ， 再进一步成为全球最大、最优质的锂资源和锂盐供应商 。 但遗憾的是 ， 天齐锂业没踩准时间节点 ， 或者说操之过急——几乎就在全球锂盐价格处于巅峰时 ， 做出了收购智利SQM公司股权的决定 ， 不幸成为强周期行业的高位“接盘侠” 。 这导致了公司要花更多的钱 ， 没有钱就大举向银行借钱 ， 结果债台高筑 ， 光利息都是惊人的数字 ， 每年高达10多亿元 。 事实上 ， 天齐锂业近两年的严重亏损 ， 均与沉重的财务负担有直接关系 。 两次海外大手笔收购 ， 都是高杠杆“豪赌” ， 给公司带来了沉重的压力 。 财报显示 ， 2020年公司财务费用高达20.28亿元；今年前三季度 ， 财务费用仍然高达12.86亿元 。 天齐锂业也承认 ， 公司降杠杆、减负债工作不达预期 ， 今年又叠加全球新冠肺炎疫情冲击 ， 导致流动性压力进一步加大 。 2014年海外收购泰利森 ， 天齐锂业赌对了；2018年海外收购智利SQM ， 却不小心成为“接盘侠” ， 让天齐锂业背上了沉重债务 。 今天的困境 ， 皆因高价收购SQM而起 ， 如果时间可以倒流 ， 不知道天齐锂业还敢不敢豪赌？蒋卫平会不会为当初的决定后悔？ 公司和控股股东层面 仍在积极引入战略投资者 眼下 ， 天齐锂业正面临巨额债务违约的风险 。 据天齐锂业公告 ， 按照公司与中信银行牵头的并购贷款银团签署的协议 ， 并购贷款中的18.84亿美元将于今年11月底到期 ， 占公司最近一期经审计净资产的179.35% 。 尽管天齐锂业已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请 ， 但目前尚在审批中 ， 存在贷款到期未能成功展期而公司无法及时、足额偿付导致违约的可能性 。 此外 ， 天齐锂业暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息 。 截至目前 ， 公司累计未付银团并购贷款利息金额约4.71亿元 。 如果公司未来在偿付债务本息方面遭遇困难 ， 公司的业务、经营业绩、资金状况、财务状况及日常生产经营等 ， 都存在受到重大不利影响的可能性 。 天齐锂业表示 ， 截至目前 ， 公司现金流水平并未得到实质性提高 ， 流动性紧张的局面也暂未出现实质性改善 。 由于眼下时间所剩不多 ， 天齐锂业引进有实力的战略投资者已经迫在眉睫 。 11月14日 ， 天齐锂业高级副总裁、董秘李波告诉红星资本局：“公司和控股股东层面仍在积极引入战略投资者 ， 只是目前尚未签署具有法律约束力的战略投资者引入协议 。 ”对于外界对战略投资者的各种猜测 ， 李波表示以公司披露的公告为准 。 西部证券分析师王冠桥表示 ， 天齐锂业用于收购SQM的部分贷款将于11月底到期 ， 公司债务负担沉重 ， 存在流动性风险 。 但是天齐锂业把控了核心资源优势 ， 布局了全球储量最大、成本最低的盐湖和锂辉石矿山 ， 在未来全球竞争当中 ， 锁定了长期资源竞争优势 。 公司作为国内锂行业龙头企业 ， 债务问题仍有望得到合理解决 。 成都商报-红星新闻采访人员 李伟铭
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