一级市场|永煤违约“黑天鹅”，对股债、银行影响几何？影响|债券|国债|事件|信用债|永煤|债券

近期河南永城煤电控股集团有限公司（下称“永煤”）债券违约，令债券圈直呼“黑天鹅” 。目前事情仍在发酵，债基赎回、一级市场发行取消、银行股下挫等连锁反应，已在上周的市场中有所体现。
究竟这一事件是否将造成例如去年“包商事件”后的“信用分层”？该事件对于股债市场、银行等将产生何种后续影响？
“以前是不太敢下沉买民企债，只买AA+以上的国企债，现在连国企都受到波及。 ”一位股份行理财子公司债券投资经理对第一财经表示。但该人士也提及，一般母行对主体资质审核严格，例如永煤这类信用债难以入池，多数公募基金的风控也非常严格。当然，最根本的在于，是不是逃废债、地方政府和财政会否出来协调、信用问题能否解决，这将决定风险是到此为止还是继续扩散。
国企集中违约引市场担忧
11月10日晚间，永煤公告违约，大超市场预期，尤其是公司在违约前划出了核心资产，这加深了市场对其“逃废债”的疑虑，直接动摇了信用债券的根基。
据采访人员了解，投资者基本在当晚即开始梳理全部地方国有企业发行人，次日开始抛售。更雪上加霜的是，近期这类企业的违约十分集中，包括青海盐湖工业股份有限公司、华晨汽车集团控股有限公司等。
这也直接导致了后续两天其他众多国企信用债遭遇恐慌抛售。与永煤同省的平煤债券跌幅最大， AAA级的“13平煤债”两个交易日从97元跌至76.8元。其他省的国企债均有较大跌幅，云南城投“19云投01”从100元附近跌至87元，河北冀中能源“16冀中01”、“16冀中02”从100元跌至83元附近，内蒙古包钢“19钢联03”从100元跌至90元。另外，清华系的清华控股、紫光，天津泰达集团，宁夏远高集团，河北邢台钢铁，辽宁华晨、本钢等发行的债券，均有较大跌幅。
“AAA信仰碎了一地。 ”一众债券圈人士对采访人员表示。在他们看来，毕竟在10月下旬，永煤刚刚发行了10亿元的中票；政府刚刚进行了重大资产重组，划出了经营不佳的化工业务，同时承诺要给予超过150亿元的注资，优化主业、提升竞争能力。 9月底，永煤合并口径有470亿元货币资金，母公司口径有67亿元货币资金，而本期仅是10亿元债券到期。
“永煤违约得实在太突然，违约似乎对管理层而言成本太低了，而且有些国企并不是非违约不可。 ”某外资机构的债券投资经理对第一财经表示。
一级市场也因此受到波及。据统计， 11月11～12日， 2天内， 10只以上债券取消发行。例如，山东的山煤集团原本已经募满的短融“20山煤CP005”遭到市场机构撤量，最终取消发行。
股债市场风险情绪受挫
值得一提的是， 11月13日， A股市场重挫，上证综指一度跌超1% ，收盘跌0.86% ，银行股普遍大跌。同时，不仅是信用债下挫，利率债也连日走跌， 10年期国债收益率当日收盘飙升至3.291%附近。
“无风险利率攀升，不仅影响债市，也体现在对股市估值的打击上，包括对银行股。 ”上述投资经理表示。
具体而言，如果看到债基大跌，机构或个人投资者很可能出现集中赎回，但不少信用债的流动性较差，在信用债没成交时，为了换取流动性，一般机构都只能先卖流动性最好的国债，甚至是股票，当然这也要根据基金持仓的不同来判断，因此可以看到， 13日国债和股市都走势偏弱。信用债震荡引发信用债收益率上升，信用利差也开始抬升，加上无风险利率因国债被短期拋售而上行，这会起到压制股市估值的作用。不过， 13日尾盘股市和国债都没杀跌，交易员认为，这说明即使有赎回，起码机构在盘中已凑够了现金，市场仍未到太过恐慌的地步。
就债市来看，机构普遍认为，市场暂时仍难企稳，除了信用事件，市场本身就仍处于“缺钱”的状态，尤其是临近年末。