图片来源：东方财富网
然而在11月13日盘中 ， 沽空机构香橼发布了一纸报告“唱空”蔚来的报告 ， 将各家造车新势力的股价从高位纷纷打落 。 这则报告称蔚来汽车目标价应为25美元 ， 仅为当时股价53美元的一半 。


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随后蔚来汽车一路下行 ， 截至收盘大跌超7%至44.56美元 ， 值得一提的是 ， 两年前香橼建议“买入”时 ， 蔚来汽车股价仅为7美元 ， 随后一路飙涨突破50美元 ， 仅年内就大涨逾10倍 。
而小鹏汽车股价当日下跌6.13%至41.99美元；理想汽车股价下跌1.83%至31.20美元 。


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新能源车市场高估值能持续多久？
随着造车新势力的下跌 ， 新能源车企的估值风险也成为市场关注的焦点 。
今年以来 ， 由于多地正式实施国六标准 ， 叠加新能源汽车扶持等政策支持 ， 助推了国内新能源车市场销量上涨 。
据中国汽车工业协会发布的数据显示 ， 中国10月份汽车销量257.3万辆 ， 同比增长12.5% 。 10月份新能源汽车销量16万辆 ， 同比增长104.5%；1-10月份新能源汽车销量90.1万辆 ， 同比减少7.1% 。 中汽协表示 ， 随着消费信心的持续回升 ， 叠加双十一、车展以及新能源下乡等活动的拉动 ， 市场需求的恢复仍将保持稳中向好的态势 。
从A股市场看 ， 根据申万一级行业数据 ， 汽车板块年内涨幅44.17% ， 排名第4 ， 远超大盘表现 。 个股层面 ， 以比亚迪、长城汽车为代表的新能源车企涨幅居前 ， 比亚迪年内涨幅270% ， 长城汽车涨幅202% ， 由于前期涨幅较大 ， 无论从市盈率PE ， 还是市净率PB等各类估值指标对比来看 ， 汽车行业估值处于历史较高水平 。
而在美上市的三大新能源汽车股价的下跌 ， 再联系香橼对蔚来的做空报告 ， 或许也可以认为这是市场对新能源汽车行业的观点 。
香橼“做空”蔚来主要有三大方面：其一即蔚来汽车面临两大困境 ， 导致股价在高位难以为继 ， 特别是来自特斯拉的竞争；其二 ， 香橼认为蔚来汽车估值过高 。 目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍 ， 而特斯拉为9倍 ， 双方差距创下历史新高；其三是其中充斥着大量的投机者 。
在两年前香橼唱多蔚来汽车之时 ， 该股“主动流通量”（即并非由被动投资者持有的股数）的被做空比例可能超过100% 。 正是基于这一潜在的轧空动能 ， 香橼才认为“蔚来在通往股价12美元的道路上应该面临很小的阻力” 。 然而目前 ， 蔚来的流通股被做空比例降至两年新低 ， “现在购买蔚来股票的人都不是押注公司本身或其潜力 ， 而是在购买3个屏幕上跳来跳去的交易代码而已” ， 即具有投机属性 。


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香橼认为 ， “押注中国汽车市场电气化转型有更好的方法 ， 现在是时候获利了结 ， 并寻找下一个颠覆性技术了 。 ”
那么 ， 造车新势力们的高估值还能持续多久 ， 仍然需要市场给出答案 。
（本文仅供参考 ， 不构成投资建议 ， 据此操作风险自担）
来源|每日经济新闻
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