自救|债市阴云密布！永煤跌90%，豫能化跌85%...苏宁10亿自救，央妈出手了( 三 ) 信心|净价|桑德环境|控股|信用债|债券|

华西证券固定收益首席分析师樊信江表示，目前的信用债市场存在的严重“信用洁癖” ，很难实现同区域同类型不同主体风险隔离，很难实现非标-标风险隔离，很难实现不同区域同产业主体风险隔离，信用债市场的成熟任重而道远。
樊信江谈到，目前信用债的违约率远低于1% ，信仰丢失起来一文不值，赌兑付等于投机。重点评估第一还款来源，第一还款来源不靠谱，信用债从来别指望依靠核心资产变现的处置偿付，核心资产上爬满了抵质押的债权人。
国泰君安分析师陈显顺表示，信用债违约背后不仅仅是疫情带来的外生性冲击，也存在地方国企等自身性问题。尤其是在经济复苏的大背景下，此类信用风险的暴露更是凸显信用债发行主体的资质担忧。当前， AAA地方国企信用利差回归历史低位（接近2016年），这意味着信用风险没有真正定价，还是带有刚兑预期。
“经济复苏背景的信用暴露+信用利差低位，我们认为当前信用风险溢价的上行趋势可能超出市场预期。尽管市场是股债交易隔离，但因产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头）将联动权益风险偏好下降。 ”陈显顺称，尽管风险偏好下行但空间有限，市场仍然维持3100至3500点震荡格局不变。
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