国企|信用债违约愈演愈烈：“国企信仰”被打破，最坏的情况是什么市场|永煤|情况|风险暴露|紫光集团|信

近期国企、城投、上市公司等违约事件愈演愈烈，信用债市场受到了极大的冲击。
11月10日，上海清算所发布了一则公告显示：永煤控股2020年第三期超短期融资券应于今日兑付本息，截止到期兑付日日终， “20永煤SCP003”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。
这导致永城煤电两只存续债均大跌超90% ，河南能源化工集团有限公司存续债大跌超86% 。
广发证券研报指出，永煤违约会对河南煤企形成较大冲击，豫能化等煤企的债券可能遭遇抛售，未来再融资或进一步收紧，而具有和永煤类似的债务负担重、债券集中到期压力大的部分能源集团，以及一些盈利较弱、短期债券到期压力较大的煤企也会受影响。对于产业类国企，投资者应当对企业自身盈利能力、资产质量赋予更大的考虑权重，而降低股东背景的权重。
11月12日，紫光集团两个债券跌幅超过30% 。紫光集团母公司清华控股受到牵连，所发行的16清控02 ，跌幅达到27% 。清华控股是清华大学100%控股子公司。
目前清华控股是持股平台，下面有四大集团板块，同方、启迪、紫光、诚志，其中同方已出售给中核，启迪控股的部分股权正在出售给合肥城建，诚志科融的股权去年开始挂牌转让，目前已知没有披露最新进展。
中诚信国际数据显示，截至2020年9月末，紫光集团所有者权益-7.50亿元，总债务达527.81亿元，其中短期债务328.16亿元，而货币资金为40.02亿元，面临较大短期偿债压力。 “17紫光PPN005”将于11月15日到期，规模为13亿元。
11月5日，中诚信国际将紫光集团AAA的主体信用等级以及“18 紫光 04”、“19 紫光 01”和“19 紫光 02”AAA的债项信用等级列入可能降级的观察名单。
国企违约震惊市场，近期违约的还有辽宁国企华晨、沈阳盛京能源等。近期多家国企相继违约或评级被下调，华泰固收点评称，本轮风险暴露部分信息直指偿债意愿问题，由于意愿分析较为模糊，导致市场对部分国企偿债意愿的担忧。投资者要提防暴雷后续风险，包括债基赎回-砸债-净值下跌连锁反应的风险，机构排查风险甚至对行业或省份一刀切导致估值风险等。
城投信仰也在不断被打破。城投平台云南省城市建设投资集团美元债持续下挫，重庆市能源投资集团将于2022年到期的美元债迈向5月来的最低。
一位券商固收人士向澎湃新闻表示，很多地方政府每年的财政收入连付利息都不够。真实的地方平台债务或已高出地方财政能够负担的水平。在过去的一两年里没有出现大范围违约，是因为大家都不想成为第一单实质违约。但很多城投都快要熬不过去了，垫付了一大堆工程款，付不了没钱，可还在保证公开市场债券品种正常付息。那是因为大家都不愿意做第一单，地方政府会被问责。但实际上，地方财政实力都很一般，财政收入能还利息就不错了。 2020年地方城投极可能出现井喷式违约。
此外，包括上市公司苏宁易购（002024.SZ）、冀中能源（000937.SZ）、包钢股份（600010.SH）、平煤股份（601666.SH）最近都有不小跌幅。
【国企|信用债违约愈演愈烈：“国企信仰”被打破，最坏的情况是什么】光大证券固定收益张旭团队认为，最近一段时间，个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性，其结果是造成了大量发行主体的债券被抛售，提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
信用债市场井喷式违约会导致怎样的后果？
江海证券首席经济学家屈庆指出，首先，信用环境一旦被破坏，要重新建立就是非常困难的事情。未来中国经济依然面临较大的下行压力，本身的宏观环境就不利于建立良好的信用环境，如果社会各个部分对信用的建立又不重视，并且主观上去破坏信用环境，那么信用环境只会越来越差。其次，信用环境的恶化，最终会伤害实体经济。第三，短期而言，投资人对信用债违约担心加剧，可能形成逆向选择。无序的，尺度较大的信用违约，最终会在损害持有人的合理利益的同时，彻底伤害投资人。极端情况下，投资者会选择一刀切的规避信用债。客观的说，现在信用债的投资价值本身就不高，还要面临违约的风险，投资者只会完全抛弃信用债，转向利率债。