彭文生|中金：明年经济内生力量增强，A股配置要“新老均衡” 中金|中国|第一财经|王汉锋|彭文生|王

疫情得到控制，如何在明年进一步推进国内经济复苏？2021年也是十四五规划的第一年， “双循环”发展新格局意味着怎样的发展重心和主线？近期，券商策略会密集举办，上述话题成为众券商热议重点。
中金公司首席经济学家彭文生认为，与今年不同的是，明年中国经济的内生力量将会增加，表现为“外生冲击消退，重回内生波动” 。
“从经济周期来看，明年供给创造需求，全球共振复苏。背后重要的假设是疫情得到有效控制，甚至消退。 ”彭文生在12日举办的中金宏观策略年度展望会上表示，预计2021年宏观金融环境将呈现“紧信用、松货币、宽财政”的态势。
【彭文生|中金：明年经济内生力量增强，A股配置要“新老均衡”】市场投资主线是否会发现变化？中金公司首席策略师王汉锋预计，明年的A股仍以结构性机会为主。
经济复苏加快，警惕债务问题
今年年中，彭文生表示，在疫情得到控制之后，中国国内的经济复苏是供给快于需求的“另类复苏” 。
在最新的预测中，他提出，与今年不同的是，明年中国经济的内生力量将会增加，表现为“外生冲击消退，重回内生波动” 。
他进一步解释称， 2021年是疫情之后“再平衡”的一年，一方面，经济周期的再平衡体现为供给创造需求；另一方面，金融周期的再平衡体现为信用紧缩。由此，宏观金融环境将呈现“紧信用、松货币、宽财政”的特征。
不仅中国经济有望进一步复苏，在彭文生看来，明年，全球经济将形成共振复苏，中美经济“殊途同归” 。
具体而言，今年对于疫情和经济影响，中美政策应对出现差异——中国严格控制疫情，美国则大规模开展经济救助。整体来看，中国保供给，美国则保需求。
“现在来看中国选择了相对更优的路径。但到了明年，疫情缓和，美国的供给也会进一步复苏。 ”他表示。
债务风险亦不容忽视。影响全球经济共振复苏的两大因素是通胀和债务。彭文生提到，中国国内需警惕债务负担上升的压力，美国则有通胀上升的风险，这将加大全球金融市场波动。
A股配置“新老均衡”
中金2019年年底发布的A股策略是“以新携老” ，其指出，市场已形成大消费与服务为代表“新经济”跑赢与投资相关的“老经济”的框架。
王汉锋认为，明年投资者在布局新经济时，也需配置老经济板块。
“现在面临的问题是，结构性趋势的股票价格都偏高。我们从今年7、8月之后就建议，新、老（经济）要均衡，因为新经济估值已经不便宜了。 ”他提到，整体来看，年内中国市场新经济板块仍大幅跑赢偏传统的老经济板块。
不过，王汉锋同时指出，在疫情得到控制、经济复苏持续推进后，明年政策或将出现“有进有退”的情况，补涨的老经济板块表现更趋谨慎，预计明年上半年市场或重回“以新携老”局面。
对于明年A股的整体预测，他认为，明年A股仍以结构性机会为主。在大类资产配置方面，偏安全类资产，例如黄金，明年表现或偏平淡。
对于注册制带来的市场生态变化和投资机会，王汉锋表示，注册制全面实施后，上市公司优胜劣汰加强，靠“炒概念”抬升估值、没有核心竞争力的公司将逐渐边缘化。
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