人民币贷款|10月信贷、社融大回落，释放怎样的信号？金融|数据|企业|交银|社融|贷款|信贷|

11月11日，央行发布的10月金融数据和社会融资数据显示， 10月份人民币贷款增加6898亿元，社融增量1.42万亿元。
截至10月末，广义货币（M2）增速同比增长10.5% ，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点，为连续8个月保持双位数增长。
10月新增信贷、社融数据不及此前的市场预期，但从结构上来看仍在优化，体现出经济企稳复苏的态势。新增信贷和政府债券融资仍是推动社融增长的主因。
信贷结构持续优化
从信贷来看， 10月人民币贷款增加0.69万亿元，同比多增285亿元，相比9月1.9万亿元的新增信贷规模来看，低于市场预期，主要原因在于票据融资和非银贷款。
分部门看，住户部门贷款增加4331亿元，其中，短期贷款增加272亿元，中长期贷款增加4059亿元；企（事）业单位贷款增加2335亿元，其中，短期贷款减少837亿元，中长期贷款增加4113亿元，票据融资减少1124亿元；非银行业金融机构贷款增加382亿元。
“信贷结构继续优化，中长期贷款有所上升，这是由于经济进一步回升带动投资需求回升，因此企业对银行中长期贷款的需求也在增加。 ”民生银行首席分析师温彬对《国际金融报》采访人员分析。
同时，居民信贷逐步企稳。 “10月房地产销售呈现温和转好态势，居民部门商品房购置需求依旧较为稳定。从高频数据看，近期房企力推各类降价手段加速周转，推动居民中长期贷款需求犹存。 ”中信证券固定收益研究团队称。
交银金融指出，票据融资和非银贷款成最大拖累项，这两项是10月新增信贷低于预期的主要原因。受政策监管影响，票据融资减少1124亿元，已经是连续第5个月负增长，非银金融机构贷款虽然本月转为正增长382亿元，但较去年同期少增741亿。
M2增速回落
【人民币贷款|10月信贷、社融大回落，释放怎样的信号？】10月， M1余额60.92万亿元，同比增长9.1% ，增速稳步上升。分析人士认为，这一数字显示出宏观经济转好的态势明显，带动内需消费恢复增长。
10月， M2余额214.97万亿元，同比增长10.5% ，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点。
交银金融指出， M2增速下降有季节性原因。 10月是缴税大月，季节性效应促进财政存款增加，企业短期信贷规模增速有所下降， M2增速较上月有小幅回落迹象。
光大证券首席固定收益分析师张旭表示， 10月M2增速由9月的10.9%回落至10.5% ，体现出货币增长的稳定，实体经济的流动性既是够用的，也没有溢出来。融资稳则利率稳，贷款等实体融资数据的稳定增长带来资金利率的稳定。
中信证券固收研究团队表示， 10月财政性存款新增9050亿元，同比多增3499亿元。 10月财政融资力度仍然较大，同时财政支出进度可能不及预期，使得国库库款有所积压，预计是拉低M2增速的主因之一。
10月社融增速或达年内峰值
10月末社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7% ，较上月反弹0.2个百分点，宽信用仍在持续。
社融增长的背后是影子银行继续收缩，委托贷款和信托贷款延续负增长，前者余额为11.12万亿元，同比下降4.7%；后者余额为6.94万亿元，同比下降8.9% 。另外，政府债券继续快速发行，净融资4931亿元，同比多增3060亿元。
同时，信贷对社融仍有一定支撑。 “受企业信贷需求恢复和居民信贷平稳增长的影响， 10月对实体经济发放的人民币贷款增加6663亿元，同比多增1193亿元。 ”交银金融表示，受政策支持优质企业通过直接融资做大做强的影响，企业债券净融资2522亿元，同比多增490亿元。非金融企业境内股票融资927亿元，同比多增747亿元。
光大证券首席银行业分析师王一峰认为，考虑到地方政府专项债已发行完毕，政府债券对社融的贡献已明显下降。若新增贷款规模按照去年同期水平测算， 11月-12月份社融增速将大概率维持在13.5％-13.7%区间内运行，即10月份社融增速有望成为年内峰值。