今世缘|遭股东质疑，股债双杀，阳光城怎么了？中国国际进口博览会|江苏省

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出品 l 观点财经
作者 l 橙子
近年来，随着房地产市场整体流动性收缩，依靠高杠杆经营的房企正逐渐展露“难”色。
在蓝光发展因流动性危机出现多笔债务违约后，刚刚披露三季报的阳光城（000671）同样不容乐观。
一方面是三季报业绩大幅下滑，让泰康系股东们对阳光城充满焦虑；
二是流动性不足的短期偿债压力，几乎让阳光城无法呼吸。
依靠杠杆快速做大规模的房企，也正在以同样的速度，偿还高杠杆经营种下的苦果。
三季度净利亏损
阳光城遭遇股债双杀
先来看让阳光城的泰康系股东们大发雷霆的三季报。
10月28日晚间，阳光城披露了三季报，其三季报显示，第三季度：
阳光城实现营业收入114亿元，同比减少18.24%；
归属股东净利润9.18亿元，同比减少11.57%；
归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净亏损17.52亿元，同比减少274.27% 。
前三季度：
阳光城实现营业收入413.32亿元，同比增长8.59％；
归母净利润29.12亿元，同比增长6.23％；
扣除非经常性损益的净利润27.85亿元，同比下滑约97% 。
图片来源：阳光城三季报
对于三季报的不理想表现，阳光城的险资大股东泰康系董事对阳光城发出质疑：“对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释” 。
去年9月份，阳光城与泰康保险签订了一份近34亿元的战投协议，协议约定：
第一，公司每年至少一次现金分红，每年分红的利润不应低于当年实现可分配利润的30%；
第二，阳光城将以2019年40.2亿元归母净利润为基础， 2020年至2024年间，阳光城归母净利润每年增长率不低于15% ，累计归母净利润不低于340.59亿元；
第三， 2025年至2029年每年归母净利润分别为101.72亿元、111.9亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.7亿元，若业绩未达标，则对泰康进行现金补偿。
这意味着阳光城既要保证每年15%的净利增速，每年又要掏出真金白银为泰康分红，阳光城总裁朱荣斌对此则信心满满。
如今，双方合作刚满1年，阳光城三季度业绩便大幅变脸，整个1-9月份仅实现归母净利润29.12亿元。
按照协议，今年阳光城要实现53.16亿元的归母净利润才能完成目标，但截至到三季度，仅实现目标利润的54.8% ，要想在剩下三个月里实现目标，着实难度不小。
刚立flag就被推翻，便不难理解泰康股东为何“火冒三丈” 。
而且，阳光城因部分账户维持担保比例低于平仓线，公司控股股东阳光集团于11月1日到3日被动减持2%的股份，以阳光城11月3日收盘价2.73元/股估算，阳光集团此次被动减持市值逾2亿元。
此次减持也让市场对阳光城未来担忧加倍，要知道多数股权质押风险暴露都源自股价超预期的连续下跌。
而阳光城股价截止到11月5日收盘已经跌至2.67元，较年初跌幅达54% ，其中近七个交易日跌幅超过28% 。
图片来源：万得股票
受多番利空消息影响，股价持续暴跌的同时， 11月1日，地产债“20阳城03”、“20阳城01”、“20阳城04”也分别收跌41.03%、38.11%和7.63% ，阳光城遭遇“股债双杀” 。
流动性紧张
阳光城债务承压
除了资本层面阳光城“腹背受敌” ，在财务表现方面，阳光城同样不容乐观。
近日，为了应对即将到期的短期债务，阳光城11月1日发布公告称，拟就旗下3只美元债券进行要约交换，阳光集团创始人林腾蛟提供连带责任担保，另对5只美元债契约修订。
图片来源：阳光城公告
对于3笔要约交换美元债，根据公告内容，在征求合格持有人同意并修订上述票据的相关管理契约后，交换的新债预计将于2022年9月偿付，相较于2022年初到期的原债券即为展期。
公告显示，公司提出展期的3只美元债的未偿还余额分别为2.47亿美元、2亿美元、3亿美元，合计达到了7.47亿美元；对应利率分别为10%、5.3%、10.25% 。