美国|拜登当选经济政策与特朗普有何不同？美元、黄金、A股将受哪些影响( 五 ) 政策|经济|黄金|特朗普|拜登|特朗普|美

中期来看，关注以下不同：
加税是市场主要担忧：拜登明确表示将公司税由21%调升至28% ，此外，资本利得税调升可能也会使得一些股票卖出行为提前，加税将构成对美股的直接利空。但是，不能静态的理解税收政策，由于民主党治下，关税可能赦免、经贸往来增加、政府支出上升，这些都会对加税形成一定对冲，尤其是对众多全球布局的美股公司。
行业管制方向发生变化：特朗普对金融、能源、科技等行业管制偏松， 2016年当选后相关行业股票曾获得显著超额收益。拜登对上述行业或重新加强管制。相反，由于对环境保护相对重视，新能源相关行业将获得更多重视。此外，管制放松的还有商贸和移民等领域。
财政刺激预期上升：优先级看，民主党对基建法案显然更热衷，而更大规模的财政刺激方案也值得期待。同时，对地方和州政府的转移支付，也更容易在拜登治下实现。
美联储的压力或下降：鲍威尔在任上饱受诟病，其中原因之一便是经常屈服于特朗普所施加的政治压力。这一点上，拜登无疑会提供相对宽松的环境，鲍威尔的压力将缓解，预计美联储的政策将更加独立，目前复苏大背景下超预期宽松的概率将下降。
疫情防控力度或加强：主张防疫优先于经济复苏，若疫情在2021年Q1仍严重，拜登承诺会推出更多抗疫措施，包括增加疫苗研发支出和增强核酸检测能力，并且更好的把握复产和抗疫之间的平衡，未来疫情防控的前景不会太差。
民生问题上更强调公平：在国内经济上拜登较特朗普更偏向穷人，与特朗普减税不同，拜登主张“劫富济贫”提高富人税收，提升最低工资，还将继续推行奥巴马时期的“平价医疗法案” ，加大政府医疗补贴，在种族问题上反对暴力执法。
短期来看，财政刺激和疫情防控对经济和市场有着直接影响。大选之前，搅动美国经济复苏和市场波动的两个核心因素是第三波疫情与财政刺激方案难产，大选尘埃落定，上述不确定性有望缓释。尽管共和党会通过参议院施加阻力，但拜登治下财政刺激方案落地仍是基准假设，且总规模不会太低。而一旦加强疫情防控，短期的供应链恢复或受到一定影响，但大复苏方向将获得更好的保障。增长预期和市场情绪将获得提振。
对资本市场影响如何？
从中短期看，今年以来流动性驱动的市场，美元指数是影响市场的关键变量。若拜登当选，过去四年美股牛市背后的主要政策驱动“基石”——“特朗普交易”面临全方位逆转：美联储独立性的增强，疫情积极防控后或将推动美元指数回升并引发流动性边际收紧预期，金融监管周期趋严，特别是税收政策方面：取消全部未来减税计划，改为对企业和资本市场大幅加税，将同时影响风险偏好与盈利预期。李迅雷预计，拜登当选后，当前估值历史极值水平的美股或将大概率面临一轮调整。

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从中长期看，经济体基本面的前景是决定长期趋势的关键变量。拜登大幅加税的财政方案实际上是吸收了桑德斯激进派的主张，该方案直指美国深层次结构性问题的核心：贫富分化。特朗普给美国精英阶层带来的巨大危机感，使其愿意为长期前途让渡部分利益，可能使得方案获得一定程度的成功。

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通过在教育、医疗、住房方面大幅减轻中低收入阶层的负担，美国消费率整体或有所提振并弥合日益扩大的“通胀缺口” ，从而提升美国经济潜在增长率；族裔矛盾的缓和，又将促进美国社会“新共识”的形成，并稳定秩序；同时，政府税收能力的增强也将在一定程度上弥合美国巨额的财政赤字和避免美元信用的过度透支，叠加全球贸易关系的缓和及盟国体系的稳定，李迅雷认为，美元有望重返强势，美股的中长期前景或也并不悲观。