中国|融信中国(03301)：如何挖掘“三道红线”下的潜在机会?( 二 ) 销售|房企|资产负债率|产品|融信中国|

具体而言，在不断增强的经营能力下，融信的开发效率不仅呈现出了日益提升的态势，连管理成本也大幅下降。据财务数据显示，今年上半年，该公司的销售及营销成本为4.93亿元，较去年同期的5.5亿元同比减少10.39% ，同时其行政开支也有所下降，较去年同期的7.44亿元减少7.22%至6.9亿元。
从上述数据可以看到，在新规带来的行业格局变化中，融信中国通过产品品质及经营管理塑造的竞争力优势，有望促使其率先品尝到“管理时代”带来的红利，从而进一步帮助它找到新的增长曲线。
深耕一二线城市，未来增长空间可期
经济越发达，居民购买力越高，房地产需求越活跃，这是所有房企心照不宣的共识。
对于这一点，融信中国也深谙其中的奥秘，一直以来都对核心城市群情有独钟。时至今日，该公司已经进驻全国九大核心城市群，分别是台湾海峡西部地区、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、成渝、西北及山东半岛城市群，而长三角和海西地区仍然是公司重点押注的区域。
截至2020年6月末，该公司总土地储备建筑面积合计为2803万平米，能够满足公司5年左右的开发需求，土地储备较为充裕。另外，有82%的土地储备分布在一、二线城市，城市能级较高，城市经济基本面较好。从区域结构来看，长三角地区、海西地区是公司土地储备的主要分布地区，分别占总土地储备面积的48%和18% 。
具体到最新财报数据，今年上半年，融信中国新增土地项目21个，新增建筑面积约4.61百万平方米，平均收购成本为8550元/平方米(按计容面积计算) 。这些新增土储中， 75%位于长三角地区，共15个项目、约2.79百万平方米。
从拿地方式来看，融信中国采用的是合作拿地的方式，减少市场风险及企业资金压力，上半年新获取的21幅地块中有20幅均为合作开发。从拿地结构来看，融信仍以深耕长三角地区为主，新增建面占比达61% ，而环渤海、珠三角、中西部地区则分别为17%、11%、11% 。
基于上不难看出，丰富的一二线土地储备预计将是融信中国收入贡献的主要来源。
事实上也的确如此，一二线城市地块的“优质”在这次公共卫生事件到来时有了集中体现。
今年上半年，融信集团销售业绩的主要来源为杭州、福州和南京，三个城市占到了总量的59%;其中杭州的销售金额为220.79亿元，占比达到了37% 。布局高能级核心城市，在一定程度上能够保证项目去化，如2020年上半年在公共卫生事件的冲击下，融信的去化率仍达到了68% 。这些数据也间接表明这部分城市经济复苏实力较强，市场也更具韧性。
当然，除了融信中国重点押注一二线城市之外，近一年半以来回归一二线城市也已成为房企共识。
据亿翰智库监测的数据显示，去年全年一二线城市住宅成交量增速整体高于三四线城市的负增长。进入到2020年，除6月份外，其他时期一二线城市住宅市场的恢复力度均优于三四线城市。一二线城市更加成熟的市场环境、经济水平以及较高的需求使这类城市市场热度难以大幅下降。
【中国|融信中国(03301)：如何挖掘“三道红线”下的潜在机会?】基于上述，不难看出，融信中国深耕一二线的拿地策略，有望进一步打开其利润空间，未来增长整体十分可期，而这也将成为其稳步躲过“三道红线”冲击的重要法宝。