爱集微APP 协昌科技功率芯片核心竞争力备受质疑，【IPO价值观】研发投入不及同行公司( 三 ) ：【IPO价值观】研发投入不及同行公司

招股书中的功率芯片方面，协昌科技列出了富满电子、韦尔股份、新洁能3家同行可比公司，却未披露它们的研发投入对比情况。笔者通过查阅资料可知，协昌科技的研发投入金额不及新洁能的1/2；富满电子的1/3；韦尔股份的1/10；可见，协昌可见的研发投入远远低于同行可比公司。

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而在研发费用率方面， 2017-2019年，新洁能的研发投入费用率分别为4.29%、4.59%、4.47%；富满电子的研发投入费用率分别为8.53%、9.06%、7.71%；韦尔股份的研发投入费用率分别为4.21%、4.22%、12.43% ，可以明显看出，这三家的研发费用率均高于协昌科技。

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通过对比，协昌科技无论的研发投入金额还是研发费用率均不如同行公司，而在研发项目平均投入方面也出现下降趋势。 2017—2019年，协昌科技单个研发项目平均投入金额分别为76.04万元、69.85万元和66.49万元，单个项目平均投入呈现逐年降低。

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众所周知，技术创新能力一直是企业持续发展的重要驱动力，但研发投入不足的背景下，协昌科技的产品技术布局明显不如同行竞争对手，这可能会导致其技术和产品的竞争力下降，甚至被竞品替代，从而对公司未来业绩增长产生极其不利的影响。
整体来看，协昌科技近年来构建“上游功率芯片+下游运动控制产品”的业务体系发展极其不均衡。其功率芯片业务的营收规模并未出现明显上涨，且在2019年出现倒退的状况。同时，运动控制器及功率芯片的行业内竞争对手较多，市场竞争充分，国内外具备一定研发实力及市场经验的企业一直致力于新产品技术的研发和市场推广，技术水平在不断成熟和创新。面对较为激烈的市场竞争，若协昌科技不加强产品的研发投入，未来该公司将存在毛利率下降、成长性放缓的风险。
（校对/Lee）