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【上市公司|亨迪药业与敏感客户关系密切引关注一年多估值暴涨25倍为哪般？】亨迪药业第一大客户与第一大采购商皆来自印度，与印度客户关系密切，由于近期双边关系比较敏感，这自然引起了市场关注，而更引人关注的是，一年多以前天茂集团斥资1.8亿买来的资产，从天茂剥离并经历股改后，如今拟IPO的估值已经暴涨了25倍。

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《投资者网》张伟
10月14日，原料药生产商湖北亨迪药业股份有限公司（下称“亨迪药业”）在创业板官网披露招股书，拟募资11.90亿元，用于扩充产能和补充流动资金。
股权穿透显示，曾因斥资2.8亿元买入明代“鸡缸杯”而名噪一时的收藏家刘益谦及其家族成员合计持有亨迪药业85%的股权。在国内资本市场上，频频举牌多家上市公司的刘益谦又有着“资本猎手”的称号。
10月20日发布的《2020年胡润百富榜》显示，刘益谦家族位列该榜单第115位，其财富总额超过400亿元人民币。亨迪药业若能成功上市，刘益谦家族在《胡润百富榜》的位置或将大幅提升。
原料药销售贡献率超八成
招股书显示，亨迪药业成立于1995年12月， 2020年6月完成股改。自成立以来，亨迪药业一直从事原料药和制剂的研发、生产和销售，其中原料药的销售收入在其主营业务收入中的占比超过八成。
财务数据显示， 2017年至2020年6月（下称“报告期内”），亨迪药业的主营业务收入分别为3.65亿元、5.17亿元、6.58亿元和2.94亿元，同期原料药的销售收入分别为3.10亿元、4.38亿元、5.82亿元和2.71亿元，在主营业务收入中的占比分别为84.90%、84.78%、88.375和92.06% ，其余收入则来自制剂。
具体来看，亨迪药业的原料药包括非甾体抗炎类的布洛芬、右旋布洛芬，心血管类的托拉塞米、米力农和抗肿瘤类的醋酸阿比特龙、磷酸氟达拉滨、盐酸格拉司琼；制剂则包括心血管类的托拉塞米片和非甾体抗炎类的布洛芬颗粒。
亨迪药业在招股书中表示，公司专注于布洛芬生产工艺的持续优化和改进，在布洛芬原料药行业的历史积累较长，导致公司存在主要产品相对集中的风险, 若布洛芬原料药因市场供给增加，导致布洛芬原料药的市场价格发生较大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
据悉，目前国内最大的布洛芬原料药生产企业为新华制药（000756.SZ）。年报显示，新华制药2019年的营业收入为56.06亿元，同期亨迪药业的营业收入为6.58亿元。从营收规模来看，亨迪药业与新华制药的差距明显。
恐受国际贸易和汇率波动影响
除了亨迪药业和新华制药，美国圣莱科特、德国巴斯夫、印度SOLARA、印度IOL 也是目前全球布洛芬原料药的几个主要生产企业。而亨迪药业也与印度有很大的关系。
招股书显示，亨迪药业主要原料之一异丁基苯的供应商Vinati Organics Limited是一家印度公司，报告期内，亨迪药业向该公司的采购金额在其采购总金额中的比重超过20% 。与此同时，亨迪药业第一大客户GRANULES INDIA LIMITED也是一家印度公司。报告期内，该公司贡献的销售收入在亨迪药业主营业务收入中的比重也超过了20% 。
此外，亨迪药业前五大客户中还有INDUKERN S.A、Teva、Sanofi等境外公司。财务数据显示，报告期内，亨迪药业境外销售收入分别为2.07亿元、2.93亿元、4.19亿元和2.10亿元，在主营业务收入中的占比分别为56.80%、56.71%、63.57%和71.38% ，呈逐渐走高的趋势。有分析指出，近期发生的中印边境摩擦，可能导致中印经贸关系不稳，进而可能会对亨迪药业的经营造成不利影响。
此外，亨迪药业还受汇兑损益风险的影响。报告期内，该公司的汇兑损益分别为-301万元、207万元、297万元和101万元。亨迪药业表示，人民币升值时，公司的海外销售竞争力下降；而自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，也会因人民币汇率波动产生汇兑损益，会对公司业绩造成一定影响。

上市公司|亨迪药业与敏感客户关系密切引关注 一年多估值暴涨25倍为哪般？

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