对冲|持续“放水” 央行14个工作日逆回购累计超1万亿元操作|风险|边际|时点|央行|逆回购|资金

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕， 11月3日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。当日1000亿元逆回购到期，净投放200亿元。截至目前，央行已连续14个工作日开展逆回购，规模累计达1.1万亿元。
近期，央行密集开展公开市场操作，昨日（2日）央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20％。截至目前，央行已连续14个工作日开展逆回购。分析人士认为，临近年底，央行将采取多种工具灵活对冲，呵护资金面，预计11月资金面将呈现边际宽松，对债市的制约将有所减小。

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资料图　中新经纬摄
11月2日，月初流动性压力暂时缓和，主要回购利率多数下行。 DR001加权利率下行0.38bp报2.2966％， DR007加权利率下行12.59bp报2.4630％。交易员称，当日午后资金转暖，隔夜回购利率成交重回2％下方，此外供给压力有所减轻，债市压力暂时不大。
Wind数据显示，本周央行公开市场有5100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1200亿元、1400亿元、1000亿元；此外周四还有4000亿元MLF到期。
【对冲|持续“放水” 央行14个工作日逆回购累计超1万亿元】10月是传统税收大月，政府债券供给环比减少但绝对量仍不小，加之工作日减少，使得缴税和债券缴款高峰时点都临近月底，给下旬流动性增加压力。
华创证券研报分析，从时点分布上来看， 11月2日大规模IPO缴款， 2日至6日总计5100亿逆回购到期， 6日4000亿MLF到期与月中MLF操作时点错位，第一周资金面面临波动风险，央行对冲压力较大；中旬主要是缴税、MLF到期，规模或均不大， MLF操作全月增量投放规模或在2000亿附近，若逆回购投放规模较大，资金面边际或有所缓解；下旬国库定存到期和缴税压力或不大。所以， 11月初资金面较为关键，面临较大不确定风险，央行或加大对冲力度。
该机构表示，短期资金面波动风险仍在，央行若加大对冲力度或仍可缓解，但不降准的环境中超储率处于历史低位的状况很难改善，年内银行负债端压力或也很难明显缓解，这意味着年内资金面的高波动和同业存单价格“易上难下”是相对确定的，也即资金价格和收益率短端的上行风险很难解除。
不过，中信证券明明团队分析， 11月总体的到期压力大致仍与前三月持平。 10月税期期间央行投放总体显示克制，但资金面并未明显趋紧，财政支出多增背景下央行主动调控的频率下降。预计11月央行将维持“削峰填谷” ，MLF超额续作将成常态。预计11月资金面将边际有所宽松，对债市的制约将有所减小。
人民币汇率方面，来自中国外汇交易中心的数据显示，人民币兑美元中间价上升93点，报6.6957 ，为连续第三个交易日上调。