新能源|星空行研︱搭上了新能源的快车，稀土还能涨吗？( 二 ) 光伏产业|pta|化工业|今日价格

图片自制，数据来源：iFinD
在前一轮价格上涨时，中国几乎垄断供给。所以当2011年，中国供给量受限后，全球产量断崖式下滑。但是，自2014年起，新势力明显已经开始接力。美国、澳大利亚、甚至印度，稀土年产量都快速增加。
中国对稀土的控制还在继续，但全球总产量，反而在向上攀升。
这说明两个问题：
第一，中国对全球稀土市场的影响已经下降。当年我们垄断全球98% ，但现在占比已降至58% 。极有可能，这个比例还将继续下滑。
第二，中国虽是稀土能源大国，但也不意味我们掌握着绝对的市场走向。
我看到网上有一些观点，认为离开了中国的稀土资源储备以及冶炼技术，全球就要断供了。但从数据说话，当中国减少供给后，其他国家并非完全被扼住了咽喉。
其实，稀土开采冶炼，是一个既污染环境、又浪费资源的项目。现在，我们不过是把这项苦差事，踢回了全球。即便其他国家资源储量再少，但满足现在的年产需求，足够了。
所以国内供给端限产，绝对不是导致这一轮稀土涨价的真实缘由。
二.需求端，增长缺口？既然不是供给端的问题，那么真正刺激价格上涨的，只能是需求端。
1.稀土涨价的背后，是新能源汽车的拉动
前面我们说过，稀土有17种金属。而每一种，用途又各不相同。要研究稀土的需求市场，难度不小。不过好在，我发现了一个问题。
在稀土涨价的背后，并不是所有金属元素都在涨，有几种甚至还在下跌。真正有明显涨幅的，其实就只有：钕、镨、铽、镝。相较一年前，分别上涨85%、52%、92%、60%！
图片自制，数据来源：iFinD
巧的是，这几种元素，都与磁性材料有关。且其中三种（钕、镨、镝），都是 “磁王”钕铁硼的主要原料。
钕铁硼这种高性能磁材，其应用场景主要是汽车、风电、消费电子等领域。而近年来，市场需求有明显增长的，就是新能源汽车。对比过去五年的消费结构变化，新能源汽车的占比，增加了一倍。
看到这，大家应该也猜到了，稀土价格大涨，其实就是搭上了新能源的顺风车。
新能源汽车在工作的过程中，要将电能转化为机械能。而钕铁硼，正是电机中不可缺少的组成部分。再往上游追，稀土中的钕、镨、镝又是钕铁硼的重要原料。
所以新能源汽车市场的火爆，必然会导致钕镨等稀土元素需求的增加。那么，稀土价格上涨，似乎也就合情合理。
2.市场需求的增加，并未造成供需缺口
只是，还有一个问题，需求增加，就一定会带来供需缺口吗？
以钕镨为例，我们来算一下。
需求增量
2021年1-9月，纯电汽车同比增加了110.1万辆，插电式混动汽车同比增加21.1万辆。而一辆纯电车，钕铁硼永磁材料的用量约为5kg ，混动的用量约为2kg 。
计算一下，钕铁硼的用量，同比应增加了592.7万kg（110.1*5+21.1*2=592.7）。
不过钕铁硼的市场需求，并非只有新能源汽车。根据中泰证券的测算，新能源汽车带来的增量，大约占到整体的30% 。那么，钕铁硼总的需求增量，应约为1975万kg（592.7/30%=1975）。
资料来源：中泰证券研报
而在钕铁硼中，钕镨含量占比约30% 。所以钕镨的需求约增加了592.7万kg（1975万*30%=592.7），即5927吨。
供给增量
再来算算供给端。 2021年全年，庙堂对稀土氧化物的开采指标限额，增加了26800吨。折算下来，氧化钕镨全年增量大概在5360万吨。平摊到前九个月，氧化钕镨增量在4000吨以上。
需求增加6000 ，供给增加4000 ，这么来看，确实存在约2000吨的缺口。
但是，这其中还漏掉了一个指标——库存。 2020年初，氧化钕镨的库存量已超1万吨。而即便到现在，氧化钕镨库存量依然有3000吨。
也就是说，单看庙堂限产之后的产量，的确不能满足需求。但是结合库存量来看，根本就没有缺口。
三.供不应求or去库存？当然，目前氧化钕镨的库存已经处在低位。所以是不是一旦库存消化完毕，就会出现供不应求了？
若如此，那么现在的价格上涨幅度，还会有消化的空间。只是在庙堂牵着走的前提下，这种情况，大概率也不会出现。
其实这个问题，只要看一下库存消化的速度，就会发现答案。
最近这一年，需求增长越来越快，这是不争的事实。但是库存下降的规模，却明显趋缓。这就说明，当库存处在低位之时，庙堂的限产指标，明显放松了。