首家|时代投研·IPO周报 | 首家CDR红筹企业上市，资本市场活力或将提升( 二 ) 股份|客户|数量最多|市场|华利股份|中

如果该公司主要客户的生产经营发生重大不利变化或财务状况出现恶化，将会对通业科技的生产经营产生不利影响。因此，该公司的经营存在客户集中度较高的风险。
（2）客户要求降价带来产品价格下降和盈利能力下降的风险
通业科技产品与轨道交通运输安全密切相关，该市场存在业绩资质等进入门槛。较高的进入门槛，使得同一细分产品，一般仅有几家供应商。通业科技生产的产品品类较多，且具有多品种、小批量的特点，属于轨道交通细分市场，电源类产品、智能控制类产品在各细分领域均具有一定市场地位，是轨道交通产业链中不可或缺的关键组成部分。
虽然通业科技作为轨道交通产业链中不可或缺的关键组成部分，与主要客户是一种相互依存的关系，但由于以中国中车及其下属公司为主的轨道交通机车车辆制造商和以中国铁路总公司及其下属各铁路局为主的轨道交通运营单位是该公司最重要的客户，较高的客户集中度使得该公司面临主要客户要求降价带来的产品价格下降风险。
如果通业科技不能开发新产品，通过优化产品设计、服务流程、引入新供应商等措施降低成本，将可能面临主要客户要求降价带来盈利能力下降的风险。
2.华利股份
（1）市场竞争的风险
知名运动品牌企业对鞋履制造企业开发设计能力、产品品质、成本管控及交付及时性等方面的要求较高，尽管华利股份已积累了丰富的经验和良好的口碑，在开发设计、产品品质、成本管控、客户响应等多方面具有优势，但行业内仍然存在规模和技术水平相当或接近的竞争对手，如该公司不能持续保持相关优势，则在未来市场竞争中可能会处于不利地位，进而对华利股份业务发展产生不利影响。
（2）应收账款风险
2017—2020年上半年，华利股份应收账款分别为13.33亿元、17.23亿元、22.31亿元、16.88亿元，占总资产的比例分别为19.34%、22.73%、23.21%、17.33% ，占各期营业收入的比例分别为13.32%、13.91%、14.71%、24.36% 。
华利股份执行严格的应收账款管理制度和风险防范措施，报告期内各期末超过98%的应收账款账龄在6个月以内，但该公司应收账款余额较大，未来如客户自身经营不善或发生财务困难，将存在部分应收账款发生坏账的风险，进而对华利股份业绩产生不利影响。
3.中瓷电子
（1）行业变动导致的风险
电子陶瓷行业位于整个产业链的中游，下游产业的需求状况将直接影响到电子陶瓷行业的需求。下游产业是电子元器件及其模块生产产业，其终端应用产业包括光通信、无线通信、工业激光、消费电子、汽车电子等。下游智能汽车、物联网、无人机市场、虚拟现实（VR）等新兴领域的发展，将带动电子陶瓷外壳产品的应用领域不断扩大。
报告期内，中瓷电子的快速成长主要依赖于电子元器件及其模块生产产业的蓬勃发展。如果相应行业出现重大的市场突变或其他不可抗力因素，那么将对该公司经营造成较大不利影响。
另外，宏观经济波动、行业政策变化对该公司所处行业亦有影响，周期波动的系统性风险不能完全避免。若宏观经济或行业政策发生较大幅度的变动，中瓷电子未来业绩将会受到影响。
（2）存货跌价的风险
中瓷电子主要产品电子陶瓷外壳为电子元件的核心部件，技术要求高，生产环节多、生产周期长。同时，为能够及时满足客户需求，该公司需备有一定的生产库存。
此外，中瓷电子部分发出商品需待客户验收合格后方能确认收入，上述业务特点决定了该公司具有存货余额高的运营特点。报告期各期末，中瓷电子存货账面价值分别为9216.64万元、1.2亿元和1.78亿元，占总资产的比例分别为22.98%、17.57%和21.76% 。虽然中瓷电子在报告期内存货和生产管理效率较高，但如果客户需求出现重大不利变化，该公司的存货将存在较大的跌价风险。