企业|专访澳银资本董事、执行总裁欧光耀：创投应从依赖制度红利向寻求企业成长红利转变创投|制度|基金|政府|欧光耀|澳银资本|

每经采访人员：任飞每经编辑：肖芮冬
大约在2015年之后， “全民PE”盛况下的粗犷投资热潮开始降温，社会资本在主动收紧的同时，政府资金成为创投基金的主力。政府资金的绩效考核与社会资本不同，早期VC机构的应对策略转变直接关乎基金募资的成败。
澳银资本是深圳、北京等市区多级政府引导基金合资格管理人。澳银资本董事、执行总裁欧光耀近日接受了《每日经济新闻》的专访，他提及，创投需要从依赖制度红利转向寻求企业成长红利，发挥在特定细分领域的投研专长，立足一级市场提高投资效率和收益边际。
【企业|专访澳银资本董事、执行总裁欧光耀：创投应从依赖制度红利向寻求企业成长红利转变】

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图片来源：受访者供图行业募资来源已偏向政府
头部机构募资创纪录的消息仍然很多，即便是在行业大谈“募资难”的当下，依然有机构能够募得数十亿规模的基金。对此，欧光耀向每经采访人员表示，具备优秀业绩的机构在当下依然吃得开，只不过资金结构会发生变化，原本活跃的社会资本阶段性趋于保守，政府性质资金成为主力。
欧光耀指出，要说募资环境，主要还是取决于经济环境和自身业绩， 2015年算是个分水岭。在这之前大量社会资本投向后期基金、Pre-IPO项目，希望赚明确的、快速的钱。过去全民PE热的兴起，有着多重背景。从煤炭、地产行业赚得盆满钵满的企业和个人，面临政策限制，急于为财富增值找到新的投资方向。而创业板开闸，动辄五六十倍的市盈率，无异给整个行业打了兴奋剂。但拿了大把资金的PE机构，顶着巨大的投资压力，在2010~2015年投了许多良莠不齐的项目。从8倍、10倍市盈率，到十几、二十，甚至更高市盈率，超出理性投资范围。 2012年监管暂停IPO审核，大批PE基金退出无门，追风入场的社会出资赚得少、亏得多。
“2015年之后，政府引导基金发展迅猛。政府资金的主要目的是扶持战略产业，打造地区增长极，希望借助创投机构的专业，扶持有潜力的初创期、成长期企业发展，培育科技创新的先导力量，孵化高新技术产业的参天大树。政府资金希望机构向上游走，加大对中早期项目的关注和投资力度。如何接住政府资金的考核，拿出漂亮的业绩，成为现阶段大多数创投机构的募资关键。 ”欧光耀这样说道。
澳银资本在2018年获得深圳市天使母基金的出资承诺，成为第一批与深圳天使母基金签约的本土VC机构。基金规模3个亿，分两期在2019年年中全部按时实缴到位，深圳天使母基金出资40% ，深圳市坪山区政府出资20% 。欧光耀告诉采访人员，政府出资比例达60% ，说明澳银的规范管理及在早中期项目的投资业绩获得认可。
之所以讨论募资结构的变化，是因为在不同的经济环境下，各类资金的风险偏好是不一样的。也正因如此，欧光耀觉得VC机构应该在专注专业的基础上，以把握自身的投资节奏来适应新的市场环境。最终，仍是唯以收益来对冲投资风险，这是对投资机构的最大考验。
投资前移以适应市场变化
欧光耀始终认为，目前的市场环境正在加速创投行业的洗牌，澳银资本也在变革的潮流中寻找突破，而如何在风云变幻中稳住自身的投资节奏是当务之急，这背后有一逻辑一直没变——投资应该从依赖制度红利向寻求企业成长红利转变。
“过去，创投行业的业绩事实上远没有达到社会资本的预期，随着社会经济增长趋慢，投资人的口袋也捂得越来越紧。无论是在过去社会资本为主力，还是在当下以财政、国企资金为主导的募资环境下，切实提高早中期投资效率和成功率可以说是控制风险、避免因亏损而造成投资人信心减退的唯一方式。 ”