第一财经|“逆周期因子”淡出使用,人民币单边快速升值趋势暂止( 二 )
疫情发声后 , 中国经济强劲复苏是人民币升值的重要原因 。 “一季度增长-6.8% , 二季度即转正达3.2% , 三季度进一步上升到4.9% , 四季度预计会在6%以上 , 明年一季度更高 。 反观世界上其他主要经济体疫情尚未控制住 , 经济活动没有恢复正常 , 美欧等主要经济体的经济增速普遍大幅负增长 , 且没有好转迹象 。 ”中航信托宏观策略总监吴照银告诉采访人员 。
同时 , 不断增长的贸易顺差是人民币坚挺的基石 。 就今年而言 , 虽然全球经济尚未恢复到正常状态 , 但二季度以后中国的贸易顺差已经出现大幅增长 , 5月和7月当月顺差都超过了600亿美元 , 其中5月贸易顺差达630亿美元 , 创单月历史新高 , 前9个月贸易顺差累计达3260亿美元 , 同比增长48.6% , 远高于进出口增速以及其他一些宏观指标 。
此外 , 中美利差大幅上升助推人民币升值 。 过去较长时间里 , 中美两国利差大约在80~150BP之间 , 但是今年3月美国连续降息 , 并且无限量向市场注入流动性 , 导致美国的10年期国债收益率大幅下降到0.5% , 随后一直维持在0.7%上下 。 中国今年的货币政策相对稳健 , 10年期国债收益率在快速下降后迅速回升 , 最低下探2.5% , 然后又回升到3%以上 。 二季度后 , 中美利差一直在200BP以上 , 大大高于过去长期的正常水平 。 中国利率高企吸引了大量国际资本 , 中美利差上升推动人民币升值 。
“人民币年度升值3%~5%是合适的 , 但若升值幅度超过5%就会引起各方面的反应 , 从而降低升值动力 。 尽管基于中国经济的长期走势及中国贸易、金融发展趋势 , 人民币汇率长期保持稳健是大概率事件 , 但在年度内影响汇率的各种因素不断变化 , 会造成汇率波动 。 如果将短期的波动因素放大 , 进而对汇率的长期走势做出错误的预期 , 那就会在投资决策、资产配置等方面犯错 。 ”吴照银告诉采访人员 。
此前 , 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平对第一财经采访人员表示:“之前一段时间 , 人民币短期升值幅度太大 , 需引起关注 。 三季度末至四季度 , 美元指数走弱这一主推动因素大概率不再存在 , 人民币对美元升值的动力相应减弱 。 年底之前 , 人民币对美元汇率可能在6.6~6.9区间小幅双向波动 。 ”他认为 , 下一阶段 , 应积极理性地应对汇率波动和资本流动 , 也要充分认清人民币快速过度升值的不利之处 。 同时 , 鉴于当前人民币波幅尚不及每日限制的2% , 当前和未来一个时期 , 也并非人民币汇率实现完全自由浮动的最佳时机 , 应坚持市场化改革方向 , 逐步扩大汇率弹性 。
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