净利润|嘉泽新能，负债累累，如何过冬？( 二 ) 环保|股票板块-医药生物

3、现金流紧缺的真相
自上市以来，嘉泽新能的经营现金流净额累计27亿，上市、增发及发行可转债共募集了20亿。建造电场、采购机器设备、投资其他公司等共支出32亿，实际上自有资金和募集资金已完全足够。
但是，嘉泽新能仍然大量借款，获得现金流31亿，同时偿还债务、支付利息、分红等支出现金47亿。
经营、投资、筹资活动现金流的变化，至少说明两个问题。
一是投资项目并未获得等额或超额回报，产生的经营现金流有限，投资回报率欠佳。
二是公司在自由资金和募集资金足够支付投资支出的情况下，借入款项最后基本用于归还借款本金、利息以及分红等。
长此以往，这么多的借款和利息已经导致公司现金流非常吃紧。
从哪些方面体现的呢？
首先，每年的现金净增加额波动较大，目前账面货币资金1.81亿，受限的就有1.03亿，流动资金不足1亿。
其次，控股股东及一致行动人共质押76725万股，占出质人持有股份的76.32% ，说明公司的资金链问题不容乐观。
最后，大多数公司的惯用招数还有出售子公司来缓解资金压力。今年6至7月，嘉泽新能转让三家全资子公司——新疆嘉泽、宁夏恺阳新能源、宁夏博阳新能源公司100%股权，转让款共计19.42亿。
资金问题已如此紧迫，公司却依然慷慨分红？
4、失血式分红
往年的分红比例通常在30%左右， 2020年归母净利润较上一年下降32% ，但是分红比例却翻了一倍。
其实慷慨分红对于投资者来说是件好事，但仔细一想，大部分股利还是流进了给了大股东的腰包，收获最多的也是大股东。
控股股东金元荣泰持股24.20% ，其实控人陈波通过直接、间接方式共持有嘉泽新能27.86%的股权。
失血式分红为了谁？懂得都懂。
4、总结
随着风电、光电场的建设规模逐渐扩大，上网标杆电价的下调已不可避免，控制成本成为盈利的关键。
目前嘉泽新能的应收账款接近20亿，前五名客户欠款占总欠款的99.99%；预付款接近2亿，预付前五名的款项占比98.99% 。客户和供应商都高度集中，长期合作容易滋生利益输送；一旦过度依赖的个别大客户出现异常时，还可能导致公司业绩暴雷。
应收账款逐年递增、客户高度集中也印证了现金流回收的难度，发生坏账的风险正在不断积累。
对于嘉泽新能来说，资金成本是眼下亟待解决的问题。
客户和供应商都高度集中，这种长期合作的情况，容易滋生利益输送现象，同时也存在着过度依赖的个别大客户出现异常时，导致营收规模断崖式下滑的风险。
公司的应收账款余额逐年递增、客户高度集中也印证了现金流回收的难度不小，因此发生坏账的风险也越来越大。
随着风电、光电场的建设规模逐渐扩大，上网标杆电价的下调已不可避免，控制成本成为盈利的关键。对于嘉泽新能来说，资金成本就是眼下亟待解决的问题。