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_本文原题为 全球二次疫情：强传播弱致命，冲击分化
新冠肺炎疫情从2月底在全球快速蔓延，引发全球金融市场大幅震荡，风险急剧恶化。进入10月以来，疫情不仅沒有减轻，反而一波未平一波又起。那么全球二次疫情会产生什么样的影响？
疫情3.0阶段重创全球，进入5.0阶段
自从1月疫情暴发以来，疫情趋势判断无疑是重中之重，这直接决定了疫情对2020年中国和全球经济增长的影响程度。我们将过去10个月的疫情划分为五大阶段。
一、1月20日~2月19日：“中国增+全球少”的1.0阶段。
此时，疫情造成中国停工停产和服务业停摆，负面影响主要集中在中国的供应端和国内需求端。
二、2月20日~3月6日：“中国稳+全球增”的2.0阶段。
这一阶段中国境内累计确诊人数增势大幅趋缓。相比之下，中国境外新增确诊数突破2万人，其中欧洲成为疫情中心。不到三周内，疫情快速蔓延造成欧美停工停产和服务业剧停摆，负面影响开始蔓延至欧洲的需求端和供应端，中国供应端开始加速复工。
2020年最大的疫情“黑天鹅”于2月24~28日这周在东亚、欧洲、西亚甚至美国变成了横冲直撞的“灰犀牛” ， WHO也于28日将病毒传播和影响风险的评估从“高”提到“非常高” ，恐慌情绪引发全球范围的“心理冲击型”金融动荡，风险资产由涨转跌，美国股市引领全球股市暴跌五天，创下2008年全球金融危机以来的最大周跌幅， 10年期美债收益率屡创新低，恐慌指数VIX在2月28日飙升至49.48的近两年来新高。
三、3月7日~5月8日：“中国停+欧美飙”的3.0阶段。
特征是中国境内新增确诊人数从3月7日首次降至两位数的46人并一直维持。中国境外新增确诊数首次突破10万人大关，同期累计确诊数则由25432人大幅飙升388万人。美国疫情大幅恶化，每日新增确诊人数由116人大幅飙升至44393人，首次超过4万大关，累计确诊数则由463人升至133.7万人。 3月20日之后，欧洲和美国成为全球疫情的双“震中” 。
在此期间，全球金融市场经历了史无前例的震荡。油价暴跌22% ，再加上风险平价交易模式加速去杠杆进程，引发美股四熔断并持续大幅下跌，推助金融机构恐慌性地大量抛售流动性好的利率债和黄金资产，全球大类资产呈现股票、债券、黄金“三杀”情景， 2008年流动性危机重现。
3月中上旬，全球金融风险继续呈现出快速传导趋势，路径如下：国际油价暴跌→美股多次熔断→桥水基金等对冲基金损失惨重→RiskParity量化交易模式下金融机构同时平仓减仓→债券市场、货币基金市场流动性风险大增→加速资产价格螺旋式下挫→流动性紧张引发全球非美资产遭到抛售→全球普遍美元掉期走阔，美元流动性吃紧→全球汇率普跌，美元指数破百。
在此背景下， 3月15日美联储一天之内降至零利率并推出7000亿美元大规模QE计划，创下有史以来最大的单日行动。 3月17日，美联储宣布建立“商业票据融资机制” ，美国财政部紧急推出一级交易商信贷便利机制，白宫和美国财长努钦讨论的经济刺激计划总额最高可能达到1.2万亿美元。 3月23日，美联储放出最激进大招无限量QE ，美联储的四大“硬核”政策补丁，可谓是货币政策方面进行了彻底的“allin” ，对流动性风险进行了全覆盖，彻底拒绝了市场流动性风险短期内迅速蔓延至企业信用风险和市场风险，扼杀了扩散至系统性金融危机的概率。
在美联储引领下，全球降息潮在一季度迅速降临，全球36个经济体实施了50次降息。其中，土耳其、冰岛、马来西亚分别降息3次，南非、美国、英国、中国香港和澳门、印尼、巴西、澳大利亚、菲律宾等9个经济体降息2次，另有24个经济体降息1次。其中， 3月降息次数38次。随后，全球金融市场均出现了企稳并实现了不同程度的反弹。不过，美欧等国二季度GDP受到重创，当季美国GDP环比折年率大跌32.9% ， GDP同比下降9.6% 。