牛市|回顾前几轮牛市，我发现了这次牛市不同之处股市|海外资金

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前事不忘，后事之师。

回顾最近几年的心路历程，我一直在为迎接一轮大牛市做准备，自2500点见底转折以来，我坚信牛熊周期转换过程已经展开，我对如此波折的过程有足够的心理准备，我甚至乐于见到市场的反复波折，因为我深信一个观点：底部反复波折的时间和过程越长，未来向上的机会越大力度越猛。
一、前四轮牛市回顾我们常说支撑股市的三个维度包括基本面、流动性、政策，这些模型化的研究体系并不能深刻反映更高一层的市场基础。这个更高一层的市场基础是一段周期内社会生活综合背景，投射到股市上产生的预期波动。我们认为每一轮牛市都映射了社会对未来的理想，而社会也最终成就了投资者心中的预期。
【牛市|回顾前几轮牛市，我发现了这次牛市不同之处】
第一轮牛市：1991年的时候从100点涨到1993年1500点，涨幅近十五倍；第一轮牛市是反映投资者对股市这个新生事物的追捧，本身并不能反应真实的经济现象。因为当时设立股市的初衷是为国有企业纾困，上市的国有企业大多装入了许多并非优质的资产。但股市是从资本主义舶来的新事物，反映了中国政府开放与改革的进一步深入，因此投资者可以说完全是从博弈的角度出发，因为没有基本面的参照，所以涨跌的幅度均相当惊人。
第二轮牛市：1996年500点涨到2001年2245点，涨幅三四倍；第二轮牛市是一次典型的事件驱动型的牛市，精确反映了中国从弱小经济体成功进入世贸组织的过程和结果，成为国际分工体系中的一员。只不过加入世贸组织这个事件如此之大，过程如此之长，让人难以觉察。但非常契合事件驱动的原理。从事件预期产生到事件兑现，股市走势几乎一致。
（1995年7月11日，世贸组织总理事会会议决定接纳中国为该组织的观察员。 2001年12月11日，中国正式加入世界贸易组织，成为其第143个成员。沪指从1996年1月512点启动到2001年6月2245点结束。）
第三轮牛市：2006年迎来了一轮大牛市， 06-07年， 1000点到6000点，涨幅五六倍；第三轮牛市则反映了中国经济总量的变化，尤其是加入WTO以来的7年，中国经济总量7年翻了两三倍，经济总量达到30万亿人民币，世界排名第三。而股市总市值则不到经济总量的30% ，世界排名还在十名之外。因此这一轮牛市最能深刻反映中国改革开放以来经济上翻天覆地的变化，这一轮牛市是对证券资产错误定价的修正。
第四轮牛市：是2013年开始的创业板大牛市，严格来说是科技股的大牛市。 580点涨到了4000点，有六七倍。正是对我们今天看待市场最有借鉴意义的一轮牛市。为什么这一轮牛市主板沪指从2000点到5178点只是涨了150% ，而创业板（科技股）指数却涨了五六倍呢？这些年总结这一轮牛市的时候，大家都喜欢说这是一次“水牛” ，硬靠货币刺激导致的人工牛市。但是，如果我们复盘一下中国信息通信技术的发展，就能看出这一轮创业板的大牛市有其必然性与合理性。
那么这一次牛市是靠什么力量来驱动流动性？我们可以从近一年来外资进入中国市场的态度来寻找答案。截至2019年三季末，外资持有中国股票、债券规模分别达17685.54亿元、21840.75亿元，双双创有记录以来历史新高，较2018年底持仓增幅分别达53.56%、27.60% 。合计持仓规模39526.29亿元，较去年底增幅达38.04% 。
为何外资加速流入中国金融资产？
自然是看好中国经济的发展。