大众证券报|价值发现之天下秀：“红人经济”基建龙头正崛起天下秀成立于2009年

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天下秀成立于2009年，是国内领先的红人新经济企业。 2018年，公司公告将借壳ST慧球上市并于2019年完成资产过户， 2020年4月公司正式更名天下秀，成为A股红人经济第一股，新浪集团与创始人李檬是公司实际控制人。
公司成立以来，紧跟流量与注意力变化趋势并把握住每次流量入口转变，从为客户在传统媒体、门户网站做广告代理投放转变为红人新经济营销公司。天下秀的红人经济业务最早起步于微博红人经济，建立了微任务平台(即新媒体广告交易系统服务)和WEIQ新媒体大数据系统，并逐步扩展至新媒体营销客户代理服务。目前，天下秀旗下拥有WEIQ、SMART、TOPKLOUT克劳锐、IMsocial四大品牌矩阵，覆盖包括微博、微信、抖音在内的多个主流自媒体平台。
红人经济爆发增长，赋能传统行业诞生万亿市场。天下秀是红人新经济产业中的第三方平台机构，提供全产业链基础设施服务，为红人经济产业提供广告投放、营销服务、数据监测、创业服务等多维度服务支持。红人经济可采用广告营销、直播电商、自有品牌等方式变现，关联产业规模已超万亿。艾瑞咨询预计， 2020年粉丝经济相关产业规模达41842.6亿元，同比增长16.7%;预计2023年粉丝经济关联产业规模可达64232.2亿元，行业市场空间巨大。
天下秀业务基本盘是红人经济新媒体营销，公司卡位红人经济赛道，通过直播带货等多种方式打开成长空间。公司主营业务包括新媒体广告交易系统服务以及新媒体营销客户代理服务，其中：新媒体广告交易系统服务基于微任务平台，对接微博平台的广告主和自媒体，主要解决微博自媒体的推广需求。天下秀与新浪微博合作稳定且有股权关系，未来收入分成及平台分成比例有望稳定;新媒体营销客户代理服务是代理广告主实现跨平台和精准投放需求，广告主可投放的平台包括微博、微信、短视频、直播等。红人新经济行业门槛低但先发优势明显，公司以新浪微博微任务为基础，完成了红人资源和投放数据、经验积累并将投放经验复制到其他自媒体平台，形成正向循环。目前已入驻红人100万+ ，覆盖全网70%+用户，在同业中领先并已经形成先发优势。
天下秀红人经济+X赋能传统行业模式已经跑通，打造公司第二成长曲线。今年一季度，天下秀及平台入驻数万红人共同赋能传统行业，推出三项直播直播带货解决计划，为大中小企业、城市商圈、旅游景区及“三农”等提供基于红人直播的线上销售解决方案。目前天下秀已打造武夷山直播带货基地、新品牌“螺元元”等，成长空间打开。其中，武夷山直播带货模式可以复制到其他原产地传统农业、轻加工业等其他行业，为传统行业提供精细化、垂直化的品牌营销服务，帮助其重塑品牌，提升转化率。
【大众证券报|价值发现之天下秀：“红人经济”基建龙头正崛起】申万宏源表示，天下秀卡位红人经济，有望从去中心化内容营销、直播带货、自创品牌等多方面与行业共享爆发式增长红利，预计2020-2022年公司实现归母净利润4.33亿元、6.74亿元及10.08亿元，同比增长67.6%、55.4%及49.6% 。相对估值法下，选取壹网壹创作为可比公司，壹网壹创与天下秀2020年受外部环境影响较大，采用2021年PEG估值，公司对应估值442亿元，目标价24.43元。首次覆盖，给予“买入”评级。
天风证券表示，天下秀是红人新经济的基础设施，在多维度商业化变现潜力较大。伴随定增募集结束，上市公司资金到位，天下秀将开启高速增长的黄金发展期!综合预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为4.05亿元、6.33亿元和9.76亿元，看好天下秀的中长期价值，维持买入评级。
采访人员刘希玮