根据半年报数据得知 ， 佳兆业的资产负债率为78.71% ， 在剔除472.82亿元合同负债及预收款后 ， 其资产负债率仍为74.61% ， 超过70%的红线 。 而在净负债率方面 ， 2020年上半年为130%的 ， 也高于100%的红线 。 可见 ， 佳兆业踩到了两道红线 。
上市公司隐藏债务的方式有很多种 ， “明股实债”是其中典型的方式 。 通常情况下 ， 如果少数股东权益与普通股东权益比例之比接近1:1 ， 这说明一个问题 ， 就是这些公司有大量有息负债通过明股实债的方式伪装成了少数股东权益 。
半年报数据显示 ， 佳兆业实现累计合约销售权益金额约360.32亿元 ， 而根据克而瑞公布的数据显示 ， 在2020年上半年 ， 佳兆业全口径销售额为511亿元 。 据此估算 ， 少数股东份额占比约29.5% 。 而实际上 ， 今年上半年 ， 佳兆业的少数股东权益占比达到54.44%的高水平 。 更加让人蹊跷的是 ， 与2018年中的少数股东权益占比36.11%水平相比 ， 也出现大幅攀升现象 。
其实 ， 在更早些时候 ， 佳兆业也因隐瞒负债而导致丑闻缠身 。 在法务会计公司富事高披露的调查报告中 ， 2014年及过往财年中 ， 佳兆业通过超过50项借款协议 ， 所隐瞒的负债规模将近400亿元 ， 截至2014年末 ， 超过300亿元处于未偿还状态 。 而与该丑闻有关的责任 ， 被佳兆业推到了早已离职的前员工身上 。
也正是因为这些隐瞒负债此前从未得到披露 ， 与佳兆业合作十年的核数师普华永道在发现相关借款协议的存在后 ， 不愿为佳兆业2014年年报出具无保留意见 ， 已在2016年6月辞任 。

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