成交|券商股权溢价四成被抢购，折价起拍、高价成交因何屡现( 二 ) 券商|估价|华龙|中银证券|恒泰证券|股

中银证券则是成交价高于起拍价，但仍低于评估价。
今年2月份上市的中银证券（601696.SH）的部分股权今年7月份也遭到拍卖。凯瑞富海实业投资有限公司将持有的中银证券1.2475亿股限售流通股分拆为36项拍卖标的，其中A1-A35号标的均为350万股，第B1号标的为225万股。这些股份已于今年7月7日全部卖出。
“华龙（股权拍卖价格），比评估价还高，也很正常。 ”洪锦屏说，该券商财务情况、ROE等指标不占优，但行业格局变化、政策利好等多重因素，正在推高券商股权价格。

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券商股权交易又迎“春天”
曾经遭遇“寒流”的券商股权，近两年热度逐渐回暖，即使转让方报价高，亦有“有心人”接手。
2010年前后，券商股权一度经历了打折难寻买家的窘境。资料显示，申银万国、长城证券、华西证券等券商股权均曾在产权交易所挂牌拍卖，因没有足够数量符合条件的受让方，申银万国的7700余万股股权一度面临流拍局面。而长城证券4.6928%股权也曾延长挂牌期。
“之前券商的股权交易是非常清冷的，或者说基本上没有太多这种交易。但最近一到两年时间，我们发现证券市场的这种股权交易，或者说相互之间的并购意愿和并购行为越来越多。 ”北京某中型券商研究人士柳筠（化名）对采访人员表示。
在业内看来，市场对券商股权的热捧，反映出二级市场情绪高涨，也折射出市场对行业景气度的预期之高。
柳筠认为，券商股权拍卖价格相对较高，出现比较大幅的溢价，说明两个问题。
“一方面，之所以产生溢价，就是在拍卖的时候，市场的买家产生了一定程度的竞争，在竞争的时候它的价格会产生一定程度上浮；另一方面，这些竞价方或潜在投资方，他们对于未来证券行业的发展抱有一个比较乐观的预期，所以他们更愿意以一个相对比较高的当期价格或者当期溢价去购买相对比较优质的未来资产。 ”他说。
行业业态或迎来剧变？中信证券、中信建投的合并传闻一次次传出，而后又被一次次澄清。国金、国联的“联姻”仅存在十几天便戛然而止，两方均公告股权转让终止。
“有的股东想进来，有的想出去。 ”洪锦屏认为，券商行业在近一两年大概率迎来较大的发展变革期，不同股东诉求有差异。市场对券商的资本实力、创新能力也提出新的要求，行业向头部集中的趋势愈发明显。
“以前的中小股东退出，而一些大的财团或者央企就比较愿意进来，一些好的上市公司股权溢价成交，但也有一些差的标的就比较难转让出去。 ”她说。
柳筠认为，从政策导向来看，未来监管可能也倾向于鼓励证券市场更加活跃，券商之间的并购、股权交易，在未来预计将逐渐增加。
种种因素下，券商股权是否会升值？洪锦屏认为，尚且无法下结论。 “这两年行业处于变化的过程中，价格会比较坚挺。 ”
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