企业|下个投资热点是什么？嘉御基金卫哲：存量经济催热产业互联网中国|南都|热点|什么|嘉御基金|卫哲|南

10月13-15日，由清科集团、投资界主办，华发集团联合主办，珠海市人民政府特别支持的第二十届中国股权投资年度论坛，在珠海国际会展中心召开。据根据清科研究中心统计，截至2020年上半年，中国股权投资市场资本管理量已达到11.6万亿元；随着资本市场的发展，中国企业上市的VC/PE渗透率已达70.2% 。

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历年投资热点梳理
“在过去一年我们看到， to C消费行业波涛汹涌；to B企业软件、企业服务领域暗流涌动，硬科技的投资方兴未艾。这三个领域都是很关键的也都需要资本的助力” ，嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲称，嘉御基金将重点关注这三大领域的投资。
南都采访人员对话嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲内容如下：

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南都：怎么看待今年消费领域出现的热门投资社区团购？

卫哲：我觉得未来能跑出来的社区团购都不一定是最早做社区团购的，因为各大互联网巨头也纷纷抢占社区团购这个流量入口。
社区团购是一种方法，是一个工具，是可以和很多别的模式嫁接的，不一定能够独立存在，所以我们并没有去布局社区团购。我们觉得最大的挑战还是壁垒不够高，团长会被挖角，团长的忠诚度是我们一直觉得很难解决的。
今天不是社区团购的公司也能做好社区团购，比如“钱大妈”也在做社区团购。我认为社区团购跟直播一样都是一种新的工具，它不一定要独立存在，这个工具是很多别的业态都能够拿来做的。

南都：嘉御基金既投to C企业也投to B的企业，您觉得这两条线的投资会有什么不同？

卫哲：我认为to B的企业如果能学到一点to C的本事就不得了。因为to B的缺点是获客比较慢，所以我们会给to B的企业增加很多消费互联网的基础打法。反过来，我们希望to C的企业更像to B的企业，因为有些to C的企业是B-To-B-To-C模式，它不直接面向消费者。所以我们经常说要让很多to C的企业和to B的企业相互注入一些基因，我们说杂交才能有变异，才能取得大的突破。
像阿里巴巴一开始是个to B的公司，带着to B的基因做淘宝to C的，反过来把对淘宝一些to C的做法反哺到像阿里云to B的公司。还有华为也是同时拥有to C和to B两种基因。一旦一个企业同时具备了to C、to B基因，将会变得非常厉害。

南都：to B和to C企业的投资回报周期会有哪些不同？

卫哲：To B的周期肯定会长。一个to C的企业，从起步到IPO平均是7年， to B的企业平均是12年，但是为什么to B还这么有吸引力？这是因为我们非常关注资本总体回报率这个指标。假设我们看了中美to C的上市公司，以互联网为代表，大约出一个100亿美元的公司，历史上累计融资要在20亿美元。也就是说你的资本总体回报率在5倍，总体平均为5倍。但我们看to B就很有意思。 To B造就一家100亿美元的公司，累计融资平均在2亿到4亿美元，所以它资本总体回报在25至50倍。
那么我们再算一笔账，尽管to C的企业你从创建到IPO花费7年时间，你的资本总体回报是5倍，但是一个to B的企业你的总体回报周期变成了12年，资本总体回报率到了25倍到50倍。从单年年化的回报来说，实际上to B比to C还要更高，说白了to B不太耗钱。