乘用车|创业板最大IPO：东风集团70亿下注新能源( 二 ) 销量|乘用车|品牌|创业板|集团|新能源|

从整体来看，我国汽车行业经历了近两年的调整，于2020年4月终于结束了长达21个月的销量同比负增长态势，相伴而来，是我国汽车行业的内部结构也在发生变化：商用车市场需求整体好于乘用车市场。
在商用车方面， 2020年二季度连续三个月取得良好的销量表现，商用车全品类销量均明显提升，同比增幅呈扩大趋势。
东风集团主营业务收入（不含合联营企业）结构也在同步调整中，商用车的收入占比逐年提升，从2017年47.97% ，提升至今年上半年的77.61% ，其中，尤其是重卡、中卡的销售收入在今年上半年已经达到主营业务总收入的67.48%；而乘用车业务收入却逐年下降，销售收入占比从2017年的49.27%下滑至上半年的15.16% 。

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盈利能力高度依赖合、联营企业
从业绩来看， 2017年、2018年、2019年、2020年上半年（下称“报告期内”），东风集团资产总额分别为2140.90亿元、2267.00亿元、2721.82亿元、2921.47亿元；营业总收入为1341.86亿元、1099.44亿元、1046.81亿元、518.07亿元；归属净利润分别为140.61亿元、129.79亿元、128.58亿元、30.18亿元。
不过，从2018年开始，公司经营活动（使用）/产生的现金流量净额就开始为负数，今年上半年为-30.87亿元。
对于合、联营企业的依赖，不仅在产品销量上，同时也结结实实呈现在财务报表上。
在利润核算上，东风集团通过权益法核算确认对合营、联营企业的长期股权投资收益。
在利润表上，报告期内东风集团分别确认投资收益159.26亿元、157.70亿元、157.73亿元、48.68亿元，占当期营业利润的比值分别为101.02%、110.12%、107.88%及113.15% 。
这其中，东风集团对联营企业和合营企业的投资收益占上述总投资收益的99.10%、98.05%、98.56%、83.75% 。可见，东风集团对合营、联营企业的投资收益是公司营业利润的重要来源。
截至本招股说明书签署日，东风集团共有3家正在实际运营的重要合营公司，包括东风有限、东风本田汽车以及神龙汽车。主要合资品牌包括东风日产、东风本田、东风英菲尼迪、东风标致、东风雪铁龙等。
而刨除日系合资品牌之外，其他的合资品牌却一言难尽。
成立于2013年的东风雷诺，由东风集团与法国雷诺共同出资组建，双方各持股50% 。但雷诺入华后，市场份额一直未打开， 2019年，东风雷诺在华累计销量仅为1.86万辆，同比下滑六成以上。
2020年4月14日，东风集团发布公告，鉴于国内汽车市场下滑及东风雷诺的经营状况，双方拟对东风雷诺进行重组。雷诺拟将50%的股份转让给东风集团，东风雷诺将会停止雷诺品牌相关业务活动。
神龙汽车也陷入空前的经营危机，作为国内最早合资车企之一，神龙汽车旗下拥有东风标志和东风雪铁龙两大品牌，曾在2015年达到了年销70万辆的高峰。 2016年之后一蹶不振， 2019年以及今年上半年，神龙汽车分别净亏损26.65亿元、6.26亿元。
（采访人员唐柳杨对此文亦有贡献）
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