行业互联网苏宁易购，价值重估的底气从哪里来？ |苏宁|

三季报披露在即，作为国内领先的智慧零售服务商苏宁易购备受关注。在前不久公布的半年报中可以看出，苏宁易购今年在外部承压下销售规模仍保持高速增长，扣非净利润和现金流大幅改善。三季度，苏宁易购是否还会保持高速增长？如何看待苏宁易购这十年转型布局？

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电商企业，特别是B2C电商企业想要赚钱，真的很不容易。这需要在规模、产业布局达到一定阶段后才能实现，在此之前都属于烧钱投入的阶段。亚马逊也是亏损数年后，依靠云计算业务的爆发以及超高的毛利率获得盈利。
而这个阶段的亏损，不能称为真正的亏损，行业里普遍用词是"战略亏损" 。
苏宁易购自从2009年8月18日宣布上线以来，转型之路走了11年。而且苏宁易购是从庞大的线下零售帝国，向线上线下融合发展的方向转型，要比单独创办一家线上电商平台难度更大，高投入引发的亏损也是正常的。
11年来，苏宁易购经历了线上线下同价，需要扩充SKU和丰富流量入口，于是收购红孩子,拿下家乐福中国等，这都需要耗费大量的资金；为了提升效率，降低成本，提高服务品质，必须加大物流仓储的投资，这一块同样是所有B2C电商烧钱的大头。
从苏宁易购的历年财报看，从2014年实现扣非净利润下行，也正是其加速布局、投资的开始。苏宁易购想要实现盈利，非常简单，直接收缩规模即可实现。但是盈利的结果是，企业越做越小，失去未来。
打开苏宁易购转型以来的财报可以看到，从2014年到2019年，苏宁易购的营收分别为：1089.25亿元、1355.47亿元、1485.85亿元、1879.27亿元、2449.59亿元、2692.28亿元，到2020年上半年， 6个月的营收就达到1184.23亿元，超过2014年全年营收。

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而截至6月30日苏宁易购零售注册会员数量达到6.02亿，并在2020年上半年新增注册用户数4683万， 6月活跃用户数同比增长22.37% 。
因此，苏宁易购与亚马逊等电商企业一样，其"战略亏损"是有价值的。只是在A股市场上，没有一家像苏宁易购一样的零售企业，投资者也不会用战略发展的眼光去看它罢了。
苏宁易购在2020年第二季度实现扣非盈亏平衡，也是类似亚马逊扭亏的信号。这得益于快消、百货类商品交易以及开放平台业务的大幅增长，以及成本费用的下降。
而且苏宁易购已经宣布由"零售商"升级为"零售服务商" ，意味着苏宁线上开放平台业务将进一步加快发展。同时，在供应链、物流、场景上加强基础能力开放，将进一步夯实全场景运营、全品类发展和服务能力提升。
随着交易规模的提升，履约成本必然下降。上半年苏宁易购费用率为15.63% ，同比下降0.63个百分点，其中，销售、管理、财务、研发费率分别为11.32%、1.80%、1.50%、1.00% ，控费能力有所改善，综合毛利率上升0.99个百分点。
从亚马逊等"战略亏损"的企业发展趋势看，一旦规模到达盈利的临界点，便可以实现持续盈利，这时候便是企业价值重估的开始。
【行业互联网苏宁易购，价值重估的底气从哪里来？】这样来看， “战略亏损”或将结束，是时候要重估苏宁易购的价值了。