娱乐产业|腾讯「凶猛」

【娱乐产业|腾讯「凶猛」】
_本文原题：腾讯「凶猛」
作者 / 清水小刀
腾讯“凶猛” 。
作为斗鱼、虎牙合并交易的操盘手，腾讯展现了最近几年一贯的强势态度——完全掌握控制权。包括此前几笔交易，全面接管阅文集团，令吴文辉创始团队出局；溢价66%助力搜狗私有化，收购其为间接全资子公司，一改“把半条命交给合作伙伴”的投资风格。
早在2018年，腾讯就已经在谋划两大直播巨头的合并，在追加了对老朋友斗鱼的新一轮融资之后，紧接着也公布了对虎牙的B轮投资，彼时腾讯埋下的一个“伏笔”就十分耐人寻味，它保留了通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份的权利，最多达到50.1%的控股权。

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于是，在今年4月份，腾讯成为虎牙控股股东，腾讯高管进入虎牙高管团队，完成了斗鱼、虎牙合并的最后一个准备动作。 8月10日，腾讯作为两家公司的控股股东，通过非约束性建议书提出斗鱼、虎牙合并战略。进一步增持之后，腾讯掌握了两家公司的实际控制权。
斡旋多年，距离一统游戏直播江湖之差一步。
而在昨天，这一步的距离终于达成。斗鱼和虎牙发布公告宣布双方已签订“合并协议与计划” ，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。合并后将诞生一个全新的直播巨头，新公司仍被腾讯掌控，后者将拥有 67.5% 投票权。
存量市场的“诱惑”
腾讯操盘的这场游戏直播行业世纪合并案，势必会影响整个行业的格局，而想要看清这样交易的脉略，则需要追溯到整个行业的发展。直播风口爆发最初，整个行业迎来“千播大战” ，彼时，面对一个流量丰富而又缺乏秩序、规则的蛮荒市场，大家想得更多的是“跑马圈地” 。
但随着市场情况逐渐稳定下来，以斗鱼、虎牙为首的双巨头并立的行业格局显现，市场上能够抢夺的新增用户越来越少，整个行业的增长速度也日趋下滑。根据艾瑞发布的《2020年中国游戏直播行业研究报告》显示，游戏直播用户的增速已经从2018年的18.2%降至2021年7.2% 。
在行业整体趋于饱和的情况下，大家会将更多目光投向存量市场的深耕，而斗鱼、虎牙两大巨头的合并，便可以看作是这个背景下的选择。

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在这场交易之前，斗鱼曾与腾讯签订了一份“重组协议” ，根据这份协议，腾讯将率先以总价5亿美元将自有游戏直播业务“企鹅电竞”转让给斗鱼，二者深化合并之后，再整体与虎牙合并，整个过程将在2021年完成。这个动作一网整合了游戏直播行业前三名。
实际上，这早在去年就已经出现苗头。彼时腾讯游戏组建了单独的直播业务部，被视为腾讯整合游戏直播平台的一大信号。
尽管根据斗鱼、虎牙发布的公告，即便合并完成之后，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，虎牙现任CEO董荣杰和斗鱼现任CEO陈少杰也都将成为合并后公司的联席CEO ，但在实际业务上依然会有不小变动。
公告显示，在平台定位上，合并后斗鱼、虎牙二者将略有不同，社区和中短视频将成为斗鱼的兼顾方向。这就意味着一些重复的业务是势必会被整合掉的。与此同时，两个CEO切实的股份以及对企业的控制权，也被削减殆尽，甚至面临出局风险。
腾讯控股的全资子公司Linen Investment Limited将向董荣杰和陈少杰，分别购买197万股虎牙普通股和370万斗鱼普通股。根据媒体报道，交割完成后腾讯将持有新公司投票权按全面摊薄计算将67.5% ，而两位CEO所占股权则被进一步稀释为2%-3%左右。