文娱商业观察留给斗鱼的时间不多了，腾讯推动合并方案官宣文|浮萍虎牙和斗鱼的合并方案终于确定

文|浮萍
虎牙和斗鱼的合并方案终于确定了。
昨日晚间斗鱼、虎牙同时发布公告，正式官宣合并。合并后，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并从纳斯达克退市。斗鱼CEO陈少杰将加入虎牙董事会，与虎牙董荣杰一同成为新公司的联席CEO 。而原腾讯旗下直播平台企鹅电竞，将以5亿美元价格转让给斗鱼，再与虎牙合并。

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虽然斗鱼、虎牙按照市值进行1：1合并，合并后公司为腾讯控股公司，新公司也采取联席CEO制度，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO ，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。
但是本质上在这个合并方案更偏向于虎牙，在经过大半年的角力后，斗鱼的处境依然十分被动，陈少杰想要重新拿回主动权的操作空间十分狭小，留给斗鱼的时间已经不多了。
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虎牙占据主导权的背后
业绩和业务融合度优于虎牙
斗鱼在这次谈判中处于被动地位，文娱商业观察认为无外乎有以下三个方面的原因：
一是腾讯已经控股了虎牙，相比于斗鱼来说已经较早与虎牙开始在管理上进行了融合。根据虎牙2018年IPO的时候就预设了控股权益。根据投资的补充协议显示， 2020年3月8日到2021年3月8日之间，腾讯有权以市场价格购入虎牙股票，达到50.1%控股的比例。
在今年4月3日，虎牙官宣腾讯控股全资子公司LinenInvestmentLimited向虎牙和欢聚集团发出通知函，称已行使其股权，购买了1652.38万股虎牙B类普通股，总收购价约为2.626亿美元现金。

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交易完成后，腾讯成为虎牙最大股东，投票权提高到50.1% ，与之相匹配的是4名来自腾讯的高管入驻虎牙董事会，其中，腾讯游戏副总裁黄凌冬担任虎牙董事会主席。相较于腾讯对虎牙的激进投资，腾讯对斗鱼则温和许多，在投票权和董事会席位上都相对克制。
腾讯一步一步控股虎牙一方面是由于相比较于斗鱼的陈少杰，虎牙以董荣杰为核心的管理层沟通度更好，在出让控股权一事上没有那么执拗；但是更大程度上在于虎牙所表现出来的高成长性。
根据公开的财报数据显示， 2019年Q1到2020年Q2的6个季度，虎牙的营收始终是高于斗鱼的，并且虎牙的ARPPU值也一直是高于斗鱼的，这说明在盈利能力的这个指标上，虎牙的表现是好于斗鱼的。

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同时在用户数据上虎牙也终于在2020年Q2反超斗鱼。财报资料显示2019年Q1虎牙和斗鱼的月活用户分别为1.23亿和1.59亿，待到2020年Q2分别为1.69亿和1.65亿，虎牙的月活用户首次超过斗鱼。

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斗鱼一手好牌打烂
主播和管理体系均不理想
在千播大战中幸存下来的第一游戏直播阵营中，为什么斗鱼一开始领先。根据极光大数据发布2018年Q2移动互联网行业数据研究报告，显示直播领域，斗鱼直播6月渗透率为4.1% ， DAU均值上升为761.6万，均位列第一；而虎牙直播渗透率为3.5% ，环比增长1.7% ， 6月DAU均值上升为570.5万，暂居第二。

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但是斗鱼其后的成长性却不如虎牙，以至于在腾讯推动合并过程中逐渐处于被动地位，这几年斗鱼到底经历了什么呢？
在大众的印象里，斗鱼的衰落是从2018年裁员开始的。 2018年12月底斗鱼深圳团队员工在没有收到任何邮件情况下，被口头传达裁员消息，波及海外业务约70余人。粗暴的裁员直接暴露出斗鱼在国际化业务上的发展困境。

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