海南|原创【捷报】中国中免：用数字诠释离岛免税的魅力( 二 ) 中国|海南|数字|免税店|捷报|收入|购物

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下半年前景瑰丽
刚刚过去的国庆黄金周，再一次验证了中国消费力的强劲。疫情影响海外旅游服务市场之时，海南离岛免税或为内需的释放带来突破口。
《海南日报》报道， 2020年10月1日至8日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次，件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%和97.2% ，这明显为第四季的购物旺季开了好头。
随着7月份的离岛免税新政发挥作用，下半年海南离岛免税购物金额将显著上升，而这无疑会带动5月购入海免公司的中国中免下半年业绩增长。
影响盈利能力的要素：汇率
在海南的带动下，中免的业务流量没有问题。随着消费力的释放，其下半年的收入增长应可得到提振。
正如我们在《预见|开启“买买买”模式，细品阿里巴巴的醉翁之意》一文中提到的，就商店种类而言，这些国际免税店运营商都经营免税商品销售和完税商品销售（或称有税商品），就Dufry而言，两种形式的贡献占比约为6:4 。
在中国，目前国内有八张免税牌照，中免占了三张（含日上和海免），另外五张分别在深免、格力地产的珠免、中出服、港中旅的中侨，以及刚刚于今年6月初拿下的王府井手上。根据摩根斯丹利的报告，中免2019年在国内免税市场的份额已达到90% ，由此可见其在国内免税市场的重要地位。 2019年中免的免税商品销售占了商品销售业务总收入的97.55% 。
此外，中免的免税商品销售毛利率也相对较高， 2019年为50% ，相较有税商品销售的毛利率为31.59% 。下半年免税商品销售的强劲增长无疑将带动中免的毛利率表现。

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但是需要注意的是，免税店货源来自境外，即从外国进货，所使用的货币为美元，而消费者购买所用的则为人民币。所以汇率是免税店运营商面对的重要风险。从下图可见，相对于人民币，美元汇率在上半年到达高位， 6月起开始下滑。最近由于人民币资产相对收益率较高，资金流入推高了人民币汇率，进入第四季到达6.7102人民币兑1美元的高位，这可能令免税店的经营压力有所加大。
作者：毛婷
编辑：彭尚京