利润|两个月股价挫4成背后：贝瑞基因利润大降53% 应收账款为营收1.46倍同比|归母|检测|百分点|消息资讯|贝瑞

一面是营收增速不断下滑，一面是应收账款不断攀升，贝瑞基因归母净利润显著高于经营现金流背后，盈利质量值得关注

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《投资时报》研究员王彦强
基因检测行业号称蓝海汪洋，但作为一家受益于疫情检测的上市公司，成都市贝瑞和康基因技术有限公司（下称贝瑞基因， 000710.SZ）上半年却未交出一份亮丽业绩。
2020年上半年，贝瑞基因实现营业收入7.21亿元，同比下滑4.34%；实现归母净利润1.17亿元，同比下滑53.17% ，经营现金流净额为-1.11亿元。
该公司表示，受新型冠状病毒疫情持续性影响，医院诊疗科室就诊人数下降，导致公司医学检测类服务收入增速下降。
而《投资时报》研究员注意到，另一家可比上市公司华大基因（300676.SZ）同期却实现营业收入41.08亿元，同比增长218.08%；实现归母净利润16.51亿元，同比增长734.19% 。
仔细观察可以发现，该公司自2017年借壳ST天仪上市以来，其营收增速便一直持续下滑，且归母净利润显著高于经营现金流净额， 2019年归母净利润更是与经营现金流净额走势背离。
而就在营收增速下滑的同时，其应收账款却不断攀升。 2020年上半年，贝瑞基因应收账款是当期营收的1.46倍，且销售净利率同比下滑17.15个百分点，加权净资产收益率同比下滑7.42个百分点。
但与之相对应的是，贝瑞基因同期的存货同比增长139.66% ，资产负债率同比增长15.69个百分点。
截至2020年10月12日，贝瑞基因报收于59.14元/股，较今年7月末创下的98元/股52周高点下挫39.7% 。
贝瑞基因近一年股价走势（元/股）
【利润|两个月股价挫4成背后：贝瑞基因利润大降53% 应收账款为营收1.46倍】

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数据来源：Wind
营收增速连降
贝瑞基因是一家创新型生物科技公司，其主要业务为以高通量测序技术为基础的基因检测和设备、试剂销售，整体处于分子诊断产业链的中游。
2017年—2019年，贝瑞基因实现营业收入分别为11.71亿元、14.40亿元和16.18亿元，同比增幅分别达到27.07%、22.93%和12.35%；实现归母净利润分别为 2.33亿元、2.68亿元和3.91亿元，同比增长54.12%、15.18%和45.70% 。
同期，该公司经营现金流净额分别为0.74亿元、1.65亿元和1.23亿元。
从以上数据可以看出，近三年来，贝瑞基因营收增速一直在持续下滑，且归母净利润显著高于其经营现金流净额，整体盈利质量偏弱。
值得注意的是， 2019年该公司归母净利润与经营现金流净额走势背离。而《投资时报》研究员留意到， 2019年恰好是贝瑞基因完成借壳上市业绩承诺的最后一年。
此外，就在贝瑞基因营收增速下滑的同时，其应收账款却不断攀升。
2017年—2019年，贝瑞基因应收账款分别为5.14亿元、6.46亿元和8.40亿元，分别占同期营收的43.89%、44.86%和51.92% 。这也意味着，该公司对下游的话语权偏弱。
从研发来看，贝瑞基因近三年的研发投入占营收的比重分别为3.42%、6.46%和7.66% ，而同期华大基因研发投入占营收的比重分别为8.3%、10.45%和11.93% 。
不过， 2020年上半年，贝瑞基因的研发投入占比为7.77% ，而华大基因为4.14%.
贝瑞基因近三年营收及增长率情况（亿元）

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数据来源：Wind
贝瑞基因近三年归母净利润及增长率情况（亿元）