人民币|央妈：人民币涨太多了，你们悠着点央行|汇率|准备金率

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央妈终于还是出手了。

日前，央行发布公告，自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0 。
图片来源：中国人民银行
这则公告一如既往地秉承官方的严肃风格，专业术语组合在一起让人摸不着头脑，其实翻译过来就一句话：人民币涨太多了，你们悠着点。
从数据上来看， 5月底美元兑人民币汇率达到高点7.17 ，然后就是一路走强，今年第三季度在岸人民币升幅达3.8％，实现了自2008年初以来的最大季度涨幅。节后首个交易日更是大涨近千点，直接突破到6.69 ， 4个半月涨了6.64% 。换个更直接的表述就是，如果你要换1万美元，可以节省将近5000块RMB 。
数据来源：英为财情
如今央妈一出手，政策立竿见影，截至目前，在岸和离岸人民币都回到了6.71附近的位置。
1央行的用意大家都懂，但这次用的这个工具还是值得深究的。
2015年8月11日我国人民币进行汇改，也就是现在大家说的“811汇改” ，人民币不再盯住美元而是盯住一篮子货币，此后两天，人民币大幅贬值近4000点！美元兑人民币离岸汇率也从6.2144贬值至6.5939 。
为抑制外汇市场过度波动，央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20% ，冻结期为一年，利息为0 。
举例说明，小明和A银行签订了一项远期购汇业务，约定一年后以1:6.7的美元兑人民币汇率买入100亿美元，那么A银行就要为此交20亿美元给央行。
显然，这笔冻结的资金使得银行的交易成本大量增加，然后又转嫁给客户，最终导致一部分的购汇需求被压制。
现在不用交准备金了，外币的购买量会有一个提升，需求上升引起外币升值，或者说被卖的本币多了，本币贬值。
总结一下：
提高外汇风险准备金率，本币升值；
反之，降低外汇风险准备金率，本币贬值。
央妈对这一工具的定位就是逆周期调节，过去5年，央妈调整过3次，加上这次是4次，无一例外都是在人民币贬值时上调、升值时下调。 2017年9月央行将外汇风险准备金率下调至0；在2018年8月调回至20% ，同时还采用了逆周期因子和发行离岸市场人民币汇票等多种手段。
数据来源：国泰君安证券
从过去3次调整来看，准备金率一动，市场立刻转向，但对趋势的抑制效果有限，更多还是央行政策的宣示效应在起作用。
2回到为什么央妈会出手这个事情上来。
这两年，央妈一直在努力搞人民币汇率市场化，主动调控动作越来也少，收获不少好评。
无奈这次人民币涨势太过凶猛，后遗症不少，再者一旦形成羊群效应，会进一步加速升值趋势，所以央妈最后还是忍不住出了手。
用央行行长易纲的话说就是：“同时把握好内部均衡和外部均衡的平衡，坚持市场化人民币汇率制度。 ”
人民币大涨有段时间了，期间各种报道把背后的逻辑翻来覆去讨论了一遍又一遍，笔者自己也写了不少，这里就大概整理一下：
一是美联储携手联邦政府大量撒钱，美元贬值，美元指数从103的高位一度跌破至92点。 3月开始，美联储资产负债表从4万亿扩大至7万亿美元；联邦政府预算赤字在2020财政年度增加了两倍，达3.1万亿美元，占GDP的比重为15.2% ，创二战以来新高。