|王牌客户流失盈利多靠返利，丽人丽妆难建护城河( 二 ) 赫赫有名的兰蔻、碧欧泉、植村秀及韩妆

平台单一的隐忧
【|王牌客户流失盈利多靠返利，丽人丽妆难建护城河】难以留住头部品牌客户之外，丽人丽妆还存在着对单一平台过度依赖的问题。
招股书显示， 2017―2019年度，公司电商零售业务通过天猫平台实现的营业收入分别为31.50亿元、33.42亿元、36.98亿元，占电商零售业务收入的比例均超过99% 。
"丽人丽妆的风险就在这里。如果今后天猫不能保证目前的流量地位，丽人丽妆也必定会受影响，品牌对它的倚重也会多一层考量，越好的品牌以后找它合作的可能性会越少。 "白云虎表示。
对此，丽人丽妆表示，公司在进一步拓展天猫平台业务的同时，亦积极开拓其他电商平台业务，包括品牌官方商城、银行积分平台、亚马逊、蘑菇街、拼多多、小红书、京东、微信等，上述平台已于报告期内产生销售收入。
不过，从具体数据上来看， 2019年度，丽人丽妆在亚马逊、拼多多、小红书三家平台的营收占比分别为0.01%、0.02%和0.01% 。
白云虎认为，丽人丽妆对天猫平台的玩法驾轻就熟， "但却不擅长做拼多多等新兴平台" 。
张毅则认为，如今社交电商和直播电商等新兴的销售模式发展如火如荼，丽人丽妆在这方面未必有优势。
"此外，一些新兴化妆品品牌也在崛起，而丽人丽妆一贯合作的都是成熟的大品牌，这些大品牌的市场份额也在受到冲击。 "张毅表示。
盈利多靠返利
除了存在对于头部品牌和天猫平台的依赖之外，丽人丽妆的盈利模式也受到了外界质疑。
招股书显示，丽人丽妆自成立以来就选择天猫平台为自身电商业务的经营平台，从事电商零售业务和品牌营销运营服务。
其中，电商零售模式即经销模式。招股书显示，该模式下，网络零售服务商取得品牌方授权，向品牌方以一定折扣价采购产品，在线上店铺面向终端消费者进行产品销售，拥有对店铺及货品的所有权，并承担店铺运营、营销推广和人力成本，盈利主要来源于销售价格与采购成本及各项费用的差额。
业内人士向时代周报采访人员表示，在该模式下，丽人丽妆的存货情况至关重要。招股书显示， 2017―2019年度，丽人丽妆的存货周转天数分别为63.09、76.78和82.81；在其电商零售业务，上述年度的存货成本占总营业成本的比例分别为93.28%、93.27%和96.09% 。
这意味着，丽人丽妆存货风险正在逐年提高。
从其盈利方式而言，来自品牌方的返利也是其利润的主要来源。 2017―2019年度，丽人丽妆返利计提金额分别为1.28亿元、2.10亿元、2.16亿元；而这3年间，其净利润分别为2.26亿元、2.52亿元和2.84亿元。
对此，丽人丽妆在招股书内表示："若未来公司品牌方返利政策变化或其他因素导致公司可获得返利出现下降甚至无法收取返利，公司的经营业绩将受到不利影响。 "
虽然有种种隐忧，但白云虎认为，其在天猫平台上依然有竞争优势。
10月10日，北京京商流通战略研究院院长赖阳向时代周报采访人员表示：对于代运营公司而言，店铺的设计及营销推广活动等专业运营技术是丽人丽妆所拥有的核心竞争力。
与此同时，丽人丽妆还身处在一个富有潜力的赛道。
艾媒咨询预计， 2020年，化妆品行业市场规模预计达3958亿元；其中， 2020年6月，化妆品类限额以上企业零售额达326亿元，增速高达20.5% 。