中国财富网|重点落在提高上市公司质量，“牛市”还是“牛皮市”？四季度刚一开篇

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【中国财富网|重点落在提高上市公司质量，“牛市”还是“牛皮市”？】四季度刚一开篇，国务院就针对于资本市场发布了一则意义十分重大的通知，要求地方政府与职能部门凝聚各方智慧，大力提高上市公司质量，进而为促进经济高质量发展提供有力支撑。不仅如此，意见明确提出资本市场在金融运行中的作用牵一发而动全身，其中上市公司质量就是基石。
回顾国内资本市场此前30年运行轨迹，用《潇洒走一回》里的歌词“潮起又潮落”来描述市场再贴切不过。每放松管制就上涨，一旦加强监管就下跌，投资者获取的不是来自于上市公司利润，而是流动性溢价，以至于在多数情况下，市场参与方只能”留一半清醒留一半醉” 。这其中，最大的挑战就是“基石”本身质地欠佳，投资者只好无奈地将其看成交易工具。
针对于本次通知，笔者认为有以下四点值得关注。
第一，治理水平将有新突破。控股股东、实际控制人在上市公司里具有绝对话语权，
非独立董事和独立董事都由大股东提名，所以，一言堂现象比比皆是。早期，我国资本为了预防大股东不良行为发生，先后引入监事会和独立董事制度来加以制衡，然而看似国际通行的“保险手段” ，在实际运行中几乎沦为两个花瓶。未来，这一块如何充分发挥制衡作用？在多大程度上维护上市公司独立性？这都需要进一步细化董监高权责利，从而保障投资者合法权益。此外，国务院国资委也是本条负责单位之一，而且紧接证监会之后，说明国有企业有可能要起到模范带头作用，率先划清国资监管者与被监管者之间关系，从而让每一个经营主体都参与到市场化运营中。
第二，做优做强将有新手段。在注册制大背景下，企业上市行为变得越来越顺畅，一般来说从材料递交到上会被压缩在一年内。今年以来已经有294家完成上市，按照这一速度，年内有望冲击400家历史“天量” ，实现批量化企业资本化运作。此外，并购重组也是大门敞开， “支持境内上市公司发行股份购买境外优质资产，允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资” ，一进一出之间不仅表明资金双向流动，更实事求是地意识到，在贫瘠土壤里需要更多的海外资产和海外资金来共同打造，从而针对于投资者有更强的吸引力，面向资金方有更多的话语权。
第三，解决问题将有新方案。面对大股东股票质押风险、占用资金行为、违规担保问题等老三样，不能坐以待毙，更不能坐视不管。手里的企业只要上市成功，二级市场股价自然也就成为参考基准价，大股东只要凭借手里的股票就能从金融机构获得源源不断地廉价资金。要是运气好，碰上股票价格不断攀升的话，那质押出来的资金总额还能自然而然地水涨船高。但要是运气不好，二级市场股价逐级调整，那就要不断补充质押从而抬升质押比例，有些标的质押率接近于100% ，其实就是不断“追加担保品”导致的极端行为。而且，一旦发生穿仓，不仅大股东无能为力，作为出借人的金融机构也回天乏术，从而这就需要采用市场化的方案来破题，此时不能等，因为越等越贬值。
第四，退市制度将有新力度。这是困扰国内资本市场多年的老大难问题，上市过程中人人叫好，不是鲜花就是掌声；但在退市道路上却阻力重重，除了要面对投资者的质疑外，还有地方政府、企业员工、债权债务人、上下游供应商等显而易见的矛盾体，这些直接利益方都不希望企业真正退市，由此导致的结果就是清退之路充满险阻且漫长。笔者看到，此次负责部门有最高院、公安部、司法部等法律部门，这不仅给投资者依法维权路上给与保障，更能够协调出破产重整方案，帮助企业尽快出清风险实现轻装上阵。