近日，国家统计局公布1-2月经济数据。单从数据本身来看，经济运行似乎有所放缓，但考虑到春节效应及天气因素，经济动能实际并不弱。从结构上来看，政策托底效果有所显现，有助提振市场信心。然而，不确定因素仍然较多，经济下滑压力仍然不小，预计未来政策将进一步发力。

从供给端来看，1-2月 工业增加值 同比增长5.3%，去年1-2月和去年全年增速分别为7.2%和5.7%，生产下滑幅度看似不小。然而，由于今年农历春节在2月初，城市务工人员返乡过节，叠加持续阴雨天气，不利工业生产。据国家统计局，在剔除春节效应后，1-2月工业增加值同比增长6.1%，显示出较强的韧性。

从需求端来看，1-2月 社会消费品零售总额 、 固定资产投资 、出口同比分别增长8.2%、6.1%、-4.6%，分别较去年全年下滑0.8个、上升0.2个、下滑14.5个百分点。其中，出口增速下滑幅度较大，但若考虑到春节效应，及3月以来高频数据不错，出口仍然保持韧性。

从固定资产投资来看，1-2月基建投资、 房地产 投资、制造业投资同比分别增长4.3%、11.6%、5.9%，分别较去年全年上升0.5个、上升2.1个、下滑3.6个百分点。其中，在“基建补短板”、地方债发行提前、地方政府专项债大幅扩容等因素带动下，基建投资增速上行幅度较大，政策托底效果有所显现，有助提振市场信心。

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