第一财经|A股四季度猜想：趋势性上涨OR区间震荡，关注这些信号( 二 ) A股自今年3月下旬开始进入一轮上涨行情

“行情最终的运行时间和整体经济走势、股票市场走势、地缘政治、新冠疫情等因素都有关系。如果没有重大意外因素，在2021年上半年结束是大概率事件。 ”曾万平认为，从投资盈利实践的视角看，时间的价值是取决于市场上升空间的，如果在未来几个月出现20%左右的一波指数上涨，那么剩下的时间基本就是闲杂时间，因为那时候的风险收益比较低，不值得去贪婪性价比低的“最后一棒” 。
荀玉根团队也称，真正需要担心的风险是随着经济逐步复苏，通胀压力抬升导致货币政策转向，届时市场恐将迎来3浪上涨后的4浪回调。从历史经验上看，一般CPI或PPI达到3%附近可能会触发货币政策收紧，现在开始担忧货币政策收紧为时过早，明年上半年需重视。
对于四季度行情预判，渤海证券近期也发表观点称，在四季度更有可能影响市场的因素来自风险偏好的波动，外部事件及“十四五”规划落地过程中可能触发的结构性机会，都可能带来市场预期的波动。总体来看，未来市场的方向在指数层面偏正向，但中枢的上行空间相对小，指数因情绪及风险偏好变化所带来的波动空间更大。
东吴证券则认为，市场整体仍然将以弱势震荡行情为主，市场更加侧重于结构性行情；从股市流动性层面来看，四季度外资主导力量偏弱，公募将在四季度成为主导市场的绝对主力，四季度公募基金的博弈将对市场产生较大的影响。
该怎么投？
2019年初至今，市场上涨的指数主角是深成指、创业板、中小板和科创板，热点行业是科技、食品饮料、新能源汽车、医药生物等。目前，消费、医药和科技股的演绎都较为充分了，估值也比较高，那么四季度该如何投资？
曾万平称，由于多数好公司都不便宜，突发的事件能够带来很好的投资机会，未来一段时间， “十四五”规划、数字货币、某些商品涨价等事件将带来投资机会。
渤海证券认为，结合短期“十四五”规划的政策催化，以及估值和2019年以来的累计涨幅情况，四季度可关注半导体、光伏、农林牧渔、国防军工、新能源车强势板块在回调过程中的参与机会，以及传媒、环保弱势板块的反转机会。
在东吴证券看来，四季度可关注三条思路，一是持续关注三季报，业绩持续改善的行业和公司；二是从博弈层面出发，四季度将会是风格的再平衡，看好低估值行业的银行、地产和汽车；三是关注科技成长领域的龙头公司，高景气度以及高增速使得其能够较快地消化目前的高估值。
“站在当前时点，往后看到年底，我们认为创业板牛市3浪已走完大半程，而主板牛市3浪仍在进行中，疫情冲击过去后主板基本面正在逐步改善，行情有望从早周期向后周期板块蔓延。其中，我们首推券商，不仅有短期轮涨补涨的逻辑，也有金改带来的长期盈利能力提高的逻辑。 ”荀玉根团队称。
另外，荀玉根团队认为，随着三季度基本面修复的趋势逐步确认，早周期行业已经上涨，四季度则重点关注银行地产等低估的后周期板块，历史上看这些行业在四季度可能被资金追逐。
曾万平则认为，银行、房地产等强周期行业，在过去一年半涨幅较小，估值处于历史低位，受益于宏观经济的复苏，在市场低风险偏好资金的配置下，有望估值修复，但应买行业最好的或弹性最大的公司，警惕低估值陷阱。
对于热门行业的投资机会，曾万平认为，半导体、新能源汽车、医药生物、食品饮料、云计算、消费电子等成长性较好的行业依然值得重点关注，但是由于过去一年半涨幅很大、估值处于历史高位或最高位，建议在下跌中买入，降低投资风险。
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