创业板|深交所中止明月镜片创业板上市审核应收账款坏账准备持续攀升上市|王雪平|占应|客户|明月镜片|诺伟|

每经采访人员：陈晴每经编辑：梁枭
又一家眼镜企业即明月镜片拟冲刺A股IPO 。根据深交所披露的公司招股说明书（申报稿）（以下简称招股书），公司注册地址位于“中国眼镜之乡”江苏省丹阳市，此次拟登陆创业板。
《每日经济新闻》采访人员注意到， 2017~2019年营收和净利润增长的同时，明月镜片应收账款坏账准备也持续攀升。其中， 2018年度和2019年度公司应收账款坏账准备占当年净利润比重达到41.92%和24.68% 。不仅如此，与同行依视路相比，公司2018和2019年坏账准备占应收账款余额的比重也明显偏高。
据深交所9月18日披露，因发行人及保荐人更新财务资料，明月镜片主动申请中止上市审核程序。根据相关规定，目前深交所中止明月镜片发行上市审核。
前年公司坏账损失陡增
明月镜片主要从事镜片、成镜、镜片原料等眼视光产品的研发、设计、生产和销售。 2017~2019年，明月镜片营业收入分别为4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元。
营收和净利润逐步增长的同时，公司应收账款也持续增长。截至2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款账面余额分别为1.09亿元、1.18亿元、1.38亿元。
从上述应收账款分账龄来看， 2019年末，账龄为2年以上的应收账款余额为788.51万元，占比为5.73% ，同比增加350.14万元，增幅高达约八成。对此，明月镜片解释称，主要系部分镜片商品客户长期未回款所致，公司已对其中终止合作、涉及诉讼等情形的客户应收款项进行单项全额计提坏账准备。
《每日经济新闻》采访人员注意到，明月镜片销售模式分为直销、经销和代销，其中直销模式销售收入近3年占主营业务收入比重均超过70% ，是公司主要的销售模式。公司直销模式的客户主体多为中、小型公司制商贸企业和个体工商户。
【创业板|深交所中止明月镜片创业板上市审核应收账款坏账准备持续攀升】客户回款难的结果就是公司相应计提坏账准备。 2017~2019年，明月镜片应收账款坏账准备分别计提658.04万元、1376.95万元、1723.62万元，坏账准备占应收账款余额的比重分别为6.06%、11.72%和12.53% ，呈现连续上升态势。不仅如此， 2018年和2019年公司应收账款坏账准备占当年净利润比重达到41.92%和24.68% 。
不妨对比下同行业的依视路。依视路同期坏账准备占应收账款余额的比重分别为7.27%、3.22%、3.44% 。也就是说， 2018和2019年明月镜片坏账准备占应收账款余额的比重明显高于依视路。对此，明月镜片招股书解释称，主要原因系依视路属于国际知名品牌，客户质量相对较高，回款速度较快，故其坏账准备计提比例较低。
值得注意的是， 2017~2019年明月镜片应收账款的坏账损失分别为193.81万元、728.16万元、397.22万元。具体来看， 2018年公司的坏账损失陡增，且2019年仍维持在较高水平。
公司估值4个月增140%
明月镜片由明月光电整体变更设立，近3年曾经历多次增资。 2017年12月20日，经股东会审议通过，新股东曾哲、王雪平、张湘华、朱海峰和志远管理合计向公司增资330.49万元，全部为货币出资。此次增资款共计1116.00万元，增资价格为3.38元/注册资本。
根据招股书，曾哲、王雪平、张湘华、朱海峰四人均为明月镜片高管或者管理层人士。志远管理为明月镜片员工持股平台，系由曾哲与王雪平设立。截至招股书签署日，志远管理共计5名合伙人，其中曾哲为普通合伙人，王雪平、张湘华、朱海峰等三人均为有限合伙人。
值得注意的是，万隆评估出具的一份资产评估报告显示，以2017年12月31日为评估基准日，明月镜片的股东全部权益价值为4.7亿元，即8.81元/注册资本。也就是说，上述3.38元/注册资本的增资价格相当于不到四折。

创业板|深交所中止明月镜片创业板上市审核 应收账款坏账准备持续攀升

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