简单观察|志华：反复阅读思考是投资最好的投资老师（下）以下文章来源于深度价值投资圈

以下文章来源于深度价值投资圈，作者张延昆
深度价值投资圈
关于深度价值的个人投资札记，理念探讨
一、渐进思维、分批操作
不好意思，又得把上面那些亏损的小伙伴请出来做例子。小伙伴们喜欢满仓进出，上涨当然收益最大化，可下跌的时候呢？亏损既严重又迅速！
截至目前，中国股市历经30年，可大部分投资者仍是“ALLIN”式买入，也就是单次式、全仓式买入。这样的买入方式虽然有获取多一点利润的机会，但也存在损失多一点的可能；按照少数人在股市赚钱的理论来说，满仓容易出现大错误的概率更高！
所以，隔绝市场情绪，将资金分批操作，我认为是比较正确地买入和卖出的节奏。
分批操作的精髓意义在于可以平抑买入和卖出时的情绪波动，平滑整个操作过程。按照分批操作，在熊市买入时可以不断拉低持仓成本，拥有更多有价值的筹码；在牛市卖出时可以抑制因巨大的贪婪情绪而造成的后果，股市热闹一点我们就卖一点，可能最后我们也逃不了顶，会被大跌裹挟，但是那时候我们也仅仅剩下一点底仓了，对整体仓位并没有什么重要影响了。股市的顶和底都是事后走出来的，分批操作能帮助我们尽量不错过机会，如果一味的等大顶和大底，非但会损失机会，并可能因为情绪问题而造成永久亏损。
要知道，世上并没有完美的买入和卖出的方法，分批操作尽管略有所憾，因为它可能在表面上看会比满仓式买卖的利润少一点点，但分批操作实际上确实属于优秀的手法，投资者应当形成分批操作的习惯！
二、估值确定性过去的数据未来的指导定性分析
【简单观察|志华：反复阅读思考是投资最好的投资老师（下）】我知道，说到投资必绕不过去的一个话题就是估值，这个话题真的不好说，因为仁者见仁智者见智。所以就简单说吧，不代表我就是对的。
估值，是用来衡量股票价值的量化指标，但一直以来，大多数投资人在使用估值时缺乏审慎思维，误将估值指标直接视为一个固定不变的数学工具。这是不对的，因为投资具有的艺术性至少与科学性和数学性各占一半，想一直用一个一成不变的估值工具完成一手漂亮的投资业绩，我想这几乎是不可能的。
当然，我不是否认估值在投资当中的重要性，我只是想建议投资人，应该将估值的应用标准跟随投资环境的改变而改变。在格雷厄姆著书《证券分析》的大萧条时代，投资环境决定了估值趋向于企业过去的优秀历史，并且越保守越好；随后的费舍和巴菲特时代，投资环境繁荣，估值就趋向于企业未来发展的确定性，当然保守性是不改的，只不过保守的程度却不一样了。时至今日，中国股票市场的价值投资环境仍旧是向好发展的，而且越来越多的投资人加入到价值投资行列，大家对价值的发现比过去更加敏感，所以是否需要更加适行的保守程度？
这里我有一个双向的思考，大家可以自己思考一下：
一、假设走在一个慢慢长牛的行情， A股有很多优秀的企业，在不断成长的过程中，慢慢地将之前过高的估值消化了，反而变成了低估值，那么之前的高估值时候值不值得买？
当然我知道不少人肯定会说：“谁也不知道熊市什么时候到来？”
二、熊市当中，打开很多优秀的企业的年K线图，投资人就会发现它们并没有受到熊市太多影响啊？
最后加一句，正确的估值不是只看一个市盈率或者市净率什么的指标，正确的估值需要市盈率、分红、净资产收益率等等，行业横向对比等等多方面综合考虑。总之一句话，只用一个指标做估值是严重错误的。