精华|新股前瞻丨天兆猪业：转战港股，种猪龙头能延长最强“猪周期”？( 二 ) |

商品猪及猪肉终端销售价格提升，必然向上游传导提升能繁母猪养殖规模。据灼识咨询报告， 2020年，中国母猪存栏量将缩减至19.5万头，下探至底部区域。随后母猪存栏量将以7.6%的年均复合增长率提升至2024年的29.5万头。

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随着母猪存栏量提升，中国种猪市场的供需矛盾也将逐渐缓和，由2020年约31.4万头缺口减少至2024年4.2万头缺口。

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同时， 50公斤种猪和80公斤种猪平均价格在2020年达到峰值之后，将呈逐年下降的趋势。

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从行业角度来看， 2020年天兆猪业业绩有望继续保持高速增长，但其后增速是否会放缓有待时间验证。
不过好的一方面是，中国商品猪市场规模将在2020年至2024年以4.4%的年均复合增长率增长至1.48万亿元，改变2015年至2019年的下滑态势。这也意味着天兆猪业有更大的发展机会，通过扩大养殖规模降低成本提升提升规模效应。

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据天兆猪业招股书，公司正在筹划在重庆直辖市、甘肃省和新疆维吾尔族自治区新建养殖场。公司预期，上述新猪只养殖场建设完成并开始营运后，年度最大猪只出栏产能将增加约44.48万头，较公司于2020年1月1日的现有最大出栏产能增加约126% 。

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据智通财经APP了解，猪只养殖行业最大的主要成本包括饲料成本、人工成本、养殖场建设成本、运输成本等等，其中饲料成本约占猪只养殖成本的50% 。天兆猪业招股书显示，截至2020年前四个月公司饲料成本占销售收入比重达到63.4% 。

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此外，公司托养费用占比为7.2%同比下降了0.4个百分点，但每头猪平均托养费用达到285.6元，远高于2017年至2019年平均托养费用不足200元水平。

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据灼识咨询报告，未来四年饲料中主要成分豆粕价格将围绕1900元/吨上下波动，而玉米价格将围绕3000元/吨上下波动。

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未来，天兆猪业如何降低养殖固定成本，同时提高饲料转化率和下降猪只死亡率，值得重点关注，这关系到天兆猪业能否拉长在本轮“猪周期”中的“巅峰期” ，也关系到若公司成功上市投资者能否给其一个好的估值。
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