第一财经|投资人说｜资金总要流向洼地百亿机构眼中的洼地是？凯丰投资是一家专注于大宗商品、债券、

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凯丰投资是一家专注于大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品投资的宏观策略私募，资产管理规模逾百亿。
王东洋毕业于中南大学，中欧国际工商管理学院EMBA 。十六年上市公司管理经验， 2017年起任凯丰投资总经理，全面主持公司经营管理及战略执行，有效推进投研战略升级、投资理念落地、产品布局完善、管理机制优化等工作，为凯丰打造发展护城河提供多维度保障。【采访人员蒋汉昆摄像李梓晗】
核心研究员每年只持续跟踪10个公司
第一财经蒋汉昆：你好王总，感谢接受我们的专访。凯丰这样百亿的规模是非常考验投资及管理能力的。您在为凯丰在打造投研团队的时候，选人的标准是什么？
凯丰投资王东洋：因为A股的上市公司非常多，现在已经4000多家了，如果总是追热点，长期来看是很难有沉淀和积累的，所以我们更倾向让刚入行的研究员聚焦于一两个核心公司，对它的上下游企业运营，甚至它的竞争对手去做大量的研究之后，一年时间内他就会对上市公司所在的赛道、行业未来的发展趋势以及竞争对手有非常深度的理解。我们也会要求核心研究员通常每年持续跟踪的核心公司，大概就是在10个左右。其实这就说明了我们是做深度研究的，做深度的基本面跟踪。假如说我们公司有20个研究员，那就能覆盖150家到200家左右的比较好的上市公司，这就符合我们的投研理念。我们不太喜欢天天追逐热点的，会很难形成深度积累。
立足中长期投资聚焦七大领域
第一财经蒋汉昆：具体到细分赛道而言，您更看好哪一些行业呢？
凯丰投资王东洋：我们是一个立足中长期的投资机构，所以目前主要聚焦在七大领域。像科技、消费医药、周期、高端制造、金融地产，包括交运以及公用事业。其实在这个过程中你会发现我们是有攻有守的组合。科技消费和医药本身是偏进攻型的组合，因为大家都追求偏成长型的思维，而像周期、交运、公用以及金融地产其实是偏防御型的板块，高端制造介于两者之间。在这个过程中，如果过度追求风格的极速切换，比如说我就特别喜欢科技，或者我特别喜欢医药，但实际上来讲，在历史上做这种大范围择时的难度是比较大的，所以我们通常会维持一个基本比例的配置，在这个过程中再去精选个股。因为我们觉得不论在什么样的行业都会有伟大的公司，在周期股当中也有伟大的公司，它的核心是未来有没有增长。
以增长型思维去选择当前更看好高端制造与新能源汽车
第一财经蒋汉昆：说到这里，近期我们也能看到整个板块是有明显轮动的。在您刚才提到的七大领域里面，目前凯丰的配置比例是怎样的呢？
凯丰投资王东洋：我们都会有一些，但最终还是要找里面的好公司。在这个过程当中，我们是一个增长型的思维。比如说我们在高端制造领域配的就会稍微多一些，因为在这个过程中我们发现，最近科技、消费、医药的估值已经比较高了，目前已经处于历史峰位95%左右，包括现在 A股和H股的比价，这个指数大概已经超过了2015年。核心的原因在哪里？我们觉得今年虽然有疫情的扰动，也有经济修复的过程，也有流动性相对比较宽松。但如果以未来3到5年的空间去看，可能科技和消费医药是值得去配置的，但从投资的角度来讲，我们要看投资不同期限的问题。比如今年上半年，尽管疫情影响非常大，但是有很多高端制造类的公司跑出了非常好的业绩，包括像光伏产业链，比如说它过去是做那种非常小的铸造件、液压件，但今年其实业绩增长是非常高的。包括像科技里边也会有一些，从去年下半年到今年上半年是消费电子的高峰期，利润释放得非常快，但在这个过程当中还有一定的风险，所以现在来讲我们会相对更看好高端制造这个板块。一是它技术的突破，第二就是进口的替代，第三是在全球市场份额的不断提升，这是非常核心的维度。另外一个在新能源汽车领域，因为这是国家战略，包括欧洲在6月份开始加大对新能源汽车的补贴力度，也就意味着其实新能源汽车未来一定会有非常广阔的发展空间。它对石油的替代，长期来看是值得我们去跟踪的。在这个过程当中可能也会衍生出一批伟大的公司。包括我们会看到很多传统的制造型公司，不论是养猪还是养鸡，其实这种配种育种的技术，目前国内还有差距，因为它关系到我们未来蛋白摄入的问题，假如一些养殖类的上市公司有了突破，打破海外对这方面的技术垄断，可能也会有更大的发展空间。

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