资本一线|短期债务偿付或承压，华晨宝马利润贡献独占鳌头近日

近日，华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车” ， 01114 ， HK）发布半年报，今年上半年营业收入为14.5亿元，比上年同期下降23.85%；其中股东应占溢利40.45亿元，按年上升25.24% ，每股盈利为0.80元。
华晨汽车旗下有中华、金杯、上海申华三个上市公司，同时背靠宝马这座大山。在公布的半年报中，华晨宝马车仍然一枝独秀；此外，华晨东亚汽车金融的业务利润方面取得了些许增长，而有信用评估公司则认为，其短期债券偿付承压。

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华晨宝马利润持续增长
据天眼查数据，华晨汽车成立于2002年，是一家由辽宁省政府出资设立的国有独资公司。业务内容包括整车、发动机、核心零部件研发、设计、制造、销售以及资本运作为一体的大型企业集团，直接或间接控股华晨中华汽车控股有限公司、金杯汽车股份有限公司和上海申华控股有限公司三个上市公司。 2003年与宝马集团合作建立合资公司华晨宝马，身为豪车的宝马也是华晨汽车销量最高的车系。
今年上半年，华晨宝马共销售汽车26.2万辆，与去年同期的26.4万辆相比，下降约0.8% 。其中由于受疫情影响，华晨宝马一季度销量为9.8万辆，同比去年同期下降25.71%；在二季度销量回暖的情况下，华晨宝马销量同比激增30% ，跃至16.4万辆。
据华晨汽车公布的财报显示， 2015年至2019年，华晨宝马给华晨汽车贡献的净利润分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元。 5年的时间里，华晨宝马向华晨汽车贡献了269.2亿元，且利润贡献规模不断扩大。
《每日商业报道》还在公告中看到，华晨汽车对华晨宝马本年度下半年之前景抱有信心。豪华汽车之市场需求持续畅旺，销售有望重返正常水平。事实上，在上半年的疫情影响之下，华晨宝马向集团贡献的净利润可达到不降反增的效果；那么由此可推，未来华晨宝马对华晨汽车的利润贡献将再创新高。
另外， 2020年上半年，华晨雷诺共销售11733辆轻型客车及MPVs（多用途汽车），较2019年同期售出的20234辆减少42.0% 。售出的轻型客车当中，海狮轻型客车占10782辆，较2019年前六个月售出的18132辆减少40.5% 。阁瑞斯MPV的销量由2019年上半年的1428辆下跌33.4%至2020年同期的951辆。
乘联会数据显示，今年上半年华晨中华销量仅为3186辆；金杯汽车上半年总销量为7661辆。
华晨汽车在公告中表示，未来将会对在雷诺的支持下对团队进行转型及升级，巩固中型厢式客货车市场份额及进军重型厢式客货车分部，并继续开发电动型号。目前，华晨雷诺管理团队已经整固，全力升级产品并开发新型号是下一步目标。
短期债务偿付承压？
华晨东亚汽车金融在新业务规模和溢利方面取得增长。其中，去年提供汽车金融服务利息及服务费收入（扣除其他间接税项）为4.71亿元，同比增长24.88% 。
公司在公告中表示，将会继续扩大与一众地方及环球银行之伙伴关系，分散资金来源，并与多间银行伙伴推出零售联合贷款业务，加强支援公司进取之增长策略。
另外，《每日商业报道》发现， 2018年华晨中国与宝马集团约定好的公告协议显示，华晨中国所持有的华晨宝马25%股份拟作价290亿元出售给宝马集团，该交易预计将不迟于2022年之前完成。受此合资股比调整影响，华晨中国的估值中枢从此前的15倍PE下降至5倍PE左右。而合约达成时，华晨中国从合资公司分得的利润也将减半。
据不完全统计，目前华晨集团存续债券共15只，存续规模175.73亿元，兑付期主要集中在2022年。 7月下旬以来，华晨汽车旗下部分债券便开启了连续下跌的模式。债券集体大幅下滑，目前多只债券已经停牌。