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2020-09
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文 |周尚伃
近期 ， 中信证券、中国银河等券商获批公开发行永续次级债 。 同时 ， 多家券商的定增、配股方案也相继获得批准 ， 券商再融资热情进一步升温 。据《证券日报》采访人员统计 ， 今年以来 ， 券商通过发行证券公司债、证券公司次级债、短期融资券及可转债已累计募资11220.86亿元 ， 同比大增102.19% 。 同时 ， 上市券商合计尚有540亿元定增及配股“在路上” 。中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》采访人员采访时表示：“目前政府放宽了企业发债的额度控制 ， 企业债相对银行贷款要求没有那么严格 ， 而且券商自己有发行渠道 ， 融资比较容易 ， 因此发债成了券商融资的重要手段 。 ” 7家券商发行永续次级债 随着券商向重资本业务转型 ， 年内券商不断通过发行短期融资券、证券公司债、证券公司次级债、可转债等融资方式补充资本金 。《证券日报》采访人员据同花顺iFinD数据梳理发现 ， 今年以来 ， 截至9月4日 ， 券商通过发行证券公司债、证券公司次级债、短期融资券及可转债的形式 ， 已累计募资11220.86亿元 ， 同比大增102.19% 。 其中包括169只证券公司债 ， 募资4229.28亿元；51只证券公司次级债 ， 募资959.58亿元；221只短期融资券 ， 募资6004亿元；1只可转债 ， 募资28亿元 。自5月份以来 ， 多家券商获准发行大额证券公司债 ， 其中以中信证券向专业投资者公开发行面值总额不超过500亿元公司债券的注册申请获得证监会核准最引人注目 。5月29日 ， 证监会发布《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》（以下简称《管理规定》） 。 在《管理规定》发布前 ， 券商只能非公开发行次级债券 ， 发行减记债等其他品种也缺乏明确依据 。修改后的《管理规定》进一步拓宽了券商发债渠道 ， 券商发行次级债提速 。 近期 ， 已有多家券商被批准或已发行永续次级债 。 9月2日 ， 中国证监会对中信证券公开发行永续次级债券无异议 。 此外 ， 年内已有包括东方证券、光大证券、国泰君安、国信证券、中金公司、中信建投在内的6家券商发行了合计270亿元的永续次级债 。 从票面利率方面来看 ， 东方证券最高 ， 达4.75% 。以东方证券为例 ， 7月3日 ， 中国证监会对公司公开发行永续次级债券无异议 ， 随即仅1个多月后的8月26日 ， 东方证券公开发行面值50亿元的永续次级债 。 该公开发行永续次级债券利率为4.75% ， 债券基础期限为5年 ， 在约定的基础期限期末及每一个周期末 ， 发行人有权行使续期选择权 ， 按约定的基础期限延长1个周期（即延长5年）；发行人不行使续期选择权则全额到期兑付 。对此 ， 国开证券分析师程凌表示：“在当前宽松的市场环境下 ， 如能补充长期的低成本资金 ， 有利于券商做大资产规模 ， 提升杠杆率和盈利能力 。 此外 ， 《管理规定》为创新品种预留了制度空间 ， 券商融资渠道有望进一步拓宽 ， 未来券商的资产负债管理能力将成为竞争的重点 ， 大型券商将更具优势 。 ” 券商不断增厚资本实力 在金融业对外开放以及券业“马太效应”等发展背景下 ， 券商需要快速提升资本实力与竞争力 ， 融资意愿更加迫切 。 今年再融资新规正式落地后 ， 多家券商积极修改或者新发定增方案 。今年以来 ， 已有6家券商的定增实施完毕 ， 合计募资总额为612.05亿元 ， 其中 ， 海通证券、国信证券、中信证券的募资总额均超百亿元 ， 分别为200亿元、150亿元、134.6亿元 。 配股方面 ， 已有5家券商实施完毕 ， 合计募资总额为318.41亿元 ， 其中 ， 招商证券、东吴证券、天风证券的募资总额超50亿元 ， 分别为126.83亿元、58.51亿元、53.25亿元 。至此 ， 年内已有11家券商完成定增或配股 ， 合计募资总额为930.46亿元 。此外 ， 据采访人员统计 ， 目前还有4家券商拟合计募资不超过365亿元的定增方案以及3家券商合计拟募资不超过175亿元的配股方案正在路上 ， 券商定增及配股合计拟募资总额为540亿元 。 从最新进展来看 ， 9月3日 ， 西部证券拟不超过75亿元的定增方案获证监会受理 。 6月16日 ， 浙商证券拟不超过100亿元的定增方案获股东大会审议通过 。 6月9日 ， 南京证券拟不超过60亿元的定增方案获证监会批准 。 3月14日 ， 中信建投拟不超过130亿元的定增方案获证监会核准 。9月3日 ， 红塔证券拟募资不超过80亿元的配股发行方案获中国烟草总公司同意 。 7月3日 ， 华安证券拟不超过40亿元的配股发行方案获股东大会审议通过；5月28日 ， 国元证券拟不超过55亿元的配股发行方案获证监会批准 。对此 ， 华创证券分析师徐康认为：“在下半年市场交投活跃度持续及股权融资提速的假设下 ， 头部券商及精品券商全年业绩或有望超越2015年 。 若资本市场深改持续 ， 证券行业基础经营要素或将得到全面优化 ， 业务效率的提高将有望推动财富管理、投行、资管等轻资本业务的收入稳步上涨 ， 而融资渠道的拓宽、资本实力的增加、创新业务的逐步落地都将有可能促进资本中介、投资交易等重资本业务的营收规模提高 。 在未来可能的市场环境和行业格局巨变之下 ， 头部券商有望以强大的综合实力提高各项业务市占率 ， 而精品券商则可能通过深耕某一业务而稳固自身的护城河 。 ”

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