关联交易主要是 ， 芒果超媒向湖南台采购内容 ， 以及向湖南台销售广告和电广传媒旗下的公司销售广告 。 具体来看 ， 2020年上半年 ， 芒果超媒向湖南台支付2.72亿 ， 从湖南台获得收入5.34亿 ， 净收入是2.62亿 。
根据此前的协议 ， 在2017年12月31日之后 ， 公司以2017年采购金额为基数 ， 每年10%的价格增幅 ， 采购2018年至2020年间的湖南台电视节目的境内信息网络传播权 ， 对价分别为4.51亿、4.96亿、5.46亿 。 而这份低价采购网络独家版权的协议 ， 将在今年底结束 。
机构看好破圈能力
民生证券表示 ， 破圈带来平台用户群体扩大 。 《姐姐》热播为用户群体“破圈”打响第一枪 ， 芒果用户规模持续增长 。 根据QM数据 ， 截至2020第一季度芒果MAU达1.97亿同比增长52.3% ， 已接近优酷视频月活用户体量 ， 芒果依靠自制影视和综艺内容收割高年龄层和男性用户群体 ， 从而打开用户天花板保持信心 。
国信证券点评芒果超媒的半年报称 ， “芒果模式”得到充分印证 ， 公司正处于全新成长周期的开始阶段 。 下一个阶段看公司影视剧业务深化后的内容及人群“破圈” ， 看“芒果好物”为代表的多元变现新模式的落地 ， 看技术升级下的新业态演变 。 维持盈利预测 ， 预计公司2020年-2022年归母净利润15.77/19.79/24.28 亿 ， EPS为0.89/1.11/1.36 元 ， 对应PE为80/64/52X 。
如今 ， 爆款综艺《姐姐》正式收官 ， 芒果超媒要如何稳定产出现象级的内容、解决对湖南台的过度依赖、支撑千亿市值 ， 都将是其接下来要面临的挑战 。
（根据芒果超媒半年报、券商研报整理）
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