赴港上市|董事长陷“割韭菜”风波，业绩全靠肯德基的百胜中国要赴港上市中国|风波|肯德基|胡祖六|净利|胡先生|

作者：时代财经王言
投资者热情地迎接回港二次上市的巨头们，阿里、京东、网易等互联网大鳄之后，餐饮业的巨无霸百胜中国正在寻求筹资将近193亿港元的香港第二次上市。
9月1日，连锁餐饮品牌百胜中国（NYSE：YUMC）发布公告称，计划在香港二次上市中总计发售约4191万股普通股。其中，国际配售约4023万股，香港公开发行约168万股，预计募集资金约192.74亿港元。

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据悉，百胜中国最高招股价为468港元/股， 9月1日纽交所收盘价58.29美元/股，溢价约3.5% 。每手买卖单位为50股，入场费高达23635.8港元，仅次于瀚森制药，为近十年来入场费第二贵的新股。以最高发行价计算，百胜中国总市值约为1952亿港元。
如果百胜中国如期赴港上市，按照其1952亿港元的市值计算，胡祖六所在的春华资本（持股6.3%）在百胜中国的股权价值将达到123亿港元，相比最初投入的5000万美元，翻了近32倍。

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来源：百胜中国招股书
半年净利下滑，肯德基业绩独大
根据弗若斯特沙利文的研究报告，按2019年系统销售额计算，百胜中国是中国最大的餐饮企业。招股书显示， 2017至2019年百胜中国营收分别为77.69亿美元、84.15亿美元、87.76亿美元；净利润分别为3.98亿美元、7.08亿美元和7.13亿美元。
2020年上半年，百胜中国营收为36.56亿美元，相较去年同期44.28亿美元的营收同比下降17.43%；同期净利润仅为1.94亿美元，较去年的4亿美元同比下跌51.5% ，利润腰斩。
对于上半年业绩下滑，百胜中国解释称，新冠肺炎疫情导致同店销售额下降及餐厅暂时停业，经营利润减少，从而导致利润减少。
公开资料显示， 2016年，百胜中国从Yum!Brands分拆，并在纽约证券交易所独立上市。中国市场上，百胜中国独家运营肯德基、必胜客、塔克贝尔三个品牌，并完全拥有东方既白、小肥羊、黄记煌和COFFii&JOY等连锁餐厅品牌。
【赴港上市|董事长陷“割韭菜”风波，业绩全靠肯德基的百胜中国要赴港上市】虽然是多元化的餐饮集团，但从营收结构看，百胜中国趋向成为一家品类单一的餐饮公司，肯德基和必胜客每年为百胜中国贡献90%以上的营收，其他品牌产生的收入不足10% 。
招股书显示， 2017至2020年上半年，肯德基的营收分别为50.66亿美元、56.88亿美元、60.4亿美元和25.75亿美元，占比高达65.21%、67.6%、68.82%和70.43% 。同期，必胜客的营收分别为20.93亿美元、21.11亿美元、20.54亿美元和7.48亿元，占比达26.94%、25.09%、23.4%和20.46% 。
在百胜中国两大营收引擎中，肯德基称得上中流砥柱，业绩连年增长，而必胜客业绩并不如意。
新增长点在哪里？
招股书显示， 2018至2020年上半年，肯德基客单价通过提价、推新等方式稳步增长，必胜客客单价则趋于下滑。与此同时，肯德基和必胜客同期的同店销售额均有所下滑，变幅分别为-1%、1%、-24%和-2%、7%和-15% 。
营收主要来自肯德基、必胜客，且这两大品牌在客单价和同店交易额均有不同程度的下滑，百胜中国也迫切需要寻找新的增长点。

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来源：百胜中国招股书
事实上，除了上述自有品牌外，百胜中国一直在通过收购和推新的方式布局中餐市场，寻求增长，但效果有待检验。