【】人民币升值引发A股“汇率牛”猜想航空造纸业优势初显

　　汇率是牵动各类资产价格的一条“大动脉” ，一旦发生较大变化，将引起不同寻常的资金脉动，从而造成各类资产价格波动。 2006年A股大牛市的驱动因素之一便是人民币大幅升值。近期人民币升值重新上演，为市场带来无限遐想。在人民币升值背景下，航空、造纸、银行板块会否重演2006年的脉冲行情，受到市场关注。

　　外资持续流入

　　近期美元指数不断走弱，人民币对美元汇率逐步升值。 9月2日，人民币对美元中间价调升122点至6.8376 ，创2019年5月14日以来新高;在岸、离岸人民币对美元汇率均升穿6.83关口，创下一年多以来新高。

　　按照市场逻辑，人民币升值意味着国际资本加速流入，从而推升以人民币计价的资产价格;在资金赚钱效应下，国内投资者纷纷加入，进一步推升资产价格上涨。具体而言，受益人民币升值的热门板块主要有造纸、航空、地产、银行等。

　　从资金流入情况来看， Wind数据显示，截至9月2日收盘，今年以来北向资金累计净流入1196.01亿元。国盛证券策略团队表示，今年以来，尽管市场风险偏好收缩，北向资金仍净流入超1000亿元。考虑到下半年全球疫情有望逐步得到控制，外部扰动削减，预计北向资金将保持回流态势。

　　从资产价格变动情况来看，目前股市收益总体显著跑赢商品市场。 Wind数据显示，今年以来，沪深300指数累计上涨18.24% ，创业板指累计涨幅达54.15% 。同期，大宗商品价格“外冷内热” 。文华财经数据显示，今年以来，代表国际商品价格的CRB指数累计下跌17.46%;国内文华商品指数反弹1.80% ，结构牛特征明显，国内铁矿石指数反弹31.94% ，建材板块指数反弹16.40% ，纸浆指数反弹7.18% 。

　　随着人民币升值，资产价格会否复制2006年的脉冲行情?川财证券研究所所长陈雳对中国证券报采访人员表示，上一次人民币大幅升值，导致原油成本、进口纸浆成本相对降低，航空业、造纸业受益，估值得到提升。而这一次人民币升值略有不同，本次人民币升值更多地源自于美国的宽松货币政策，大宗商品价格出现上涨，有一定的对冲效应。

　　需要经济基本面支持

　　从人民币升值，到大宗商品价格波动，再到企业利润这一链条分析，陈雳表示，人民币升值对大类资产有一定影响。对于依赖进口的商品，如原油、部分农产品，能降低购置成本;对于出口型商品而言，如钢铁、纺织等，人民币升值会造成一定压力。

　　中大期货副总经理、首席经济学家景川向中国证券报采访人员表示，应对新冠肺炎疫情以及美债集中到期所造成的流动性危机，美联储采取了超宽松货币政策，其资产负债规模创下历史新高。在这样的背景下，美元持续下跌，与此对应的非美货币持续升值，人民币也同样出现了回升态势。美元贬值导致以美元计价的商品价格持续回升，相应地各国商品虽然货币计价方式不同，但基于美元计价的商品回升，整体上也呈现上涨趋势。

　　“由于利率的跟随效应，多国央行纷纷下调基准利率、释放流动性，一定程度上推升了通胀预期，商品市场上涨在情理之中。 ”景川分析称，股票市场一定程度上也出现短周期回升，但由于全球经济运行疲弱，企业获取现金流的能力难以持久。

【】人民币升值引发A股“汇率牛”猜想 航空造纸业优势初显

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