Wind资讯|10年国债触及3.1%关口，供给压力持续压制债市

//债市综述 //
9月2日，现券期货大幅走弱，国债期货全线明显收跌， 10年期主力合约跌0.27% ，盘中一度跌0.40%最低报97.565元，续创2019年12月20日以来新低。交易员称，周三国债巨量招标且中标收益率明显高于预期，叠加同业存单利率不断攀升，银行负债缺口仍大，机构配置动力不足，市场情绪低迷；目前来看市场调整趋势仍未走完，不过鉴于当前收益率位置，调整空间不太好说。
一级市场方面，周三财政部3年、7年期续发国债加权中标收益率分别为2.9415%、3.1912% ，边际中标收益率分别为2.9705%、3.2283% 。交易员称，两期国债发行规模1400亿元为普通国债单日发行量新高，中标收益率均创出逾一年高点。中标结果出炉后，二级市场上，标的券3年期200009收益率变动不大，标的券7年期200008收益率短线上行3bp触及3.23% 。
A股方面，两市股指宽幅震荡，市场资金热炒创业板公司， 19只创业板股收盘涨停。创业板综指收涨1.63% ，盘中突破3200点，创2016年1月5日以来新高；上证指数收跌0.17%；深证成指收涨0.27% 。

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银行间主要利率债收益率大幅上行， 10年期国开活跃券200210收益率上行4.51bp报3.67% ，创2019年11月12日以来新高；10年期国债活跃券200006收益率上行5.5bp触及3.10%关口，创2020年1月09日以来新高。
华林证券称，尽管超储偏低，流动性明显变紧，国债招标信息却如期而至，短期央行出手望不到头，收益率曲线持续走平，现券市场难以形成安全感，恐慌情绪可能一波叠一波。建议离场观望，耐心等待时机。此外又见巨量国债发行，周三稍晚财政部公告称，下周9月9日将招标续发共计1420亿元两期记账式附息国债，分别为700亿元2年期和720亿元5年期，续创普通国债单日发行量新高。

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资金面方面，央行在公开市场连续大规模净回笼，不过以大型银行为主的出资意愿有所增加，银行间市场资金供给尚可，隔夜回购加权利率微幅下行，七天期则继续围绕2.2%这一公开市场逆回购风向标窄幅整理。交易员表示，大行此举不排除有引导隔夜利率向2%附近靠拢的意图，因此资金价格的后续走向，除继续关注央行逆回购操作规模外，大行在二级市场的调控节奏也是重要影响因素。
研究人员指出，从央行操作看，近期连续回笼流动性是想要将银行间回购利率调控至合意区间，叠加一般月初资金相对宽松，因此缩量续作属于正常操作。而存单利率持续上行引起市场对后市资金面的担忧，对短债相对不利。

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江海证券称，最近债市悲观情绪较为浓厚，从国债期货的技术面看，空头较为强势，现券多头处于观望态度的居多，由此导致股市跌对现券的利多钝化，而股涨对债市的利空依然存在。对于后市，央行操作态度以及资金面的边际变化将是重点关注的变量，实际上短期资金已经处于央行合意区间，而偏长期的资金面（主要是存单利率）是市场关注的焦点。当然，目前市场仍处于震荡行情中，交易盘依然有机会，建议适当采取利差套利策略，减少风险暴露的同时增厚收益。
天风证券指出，展望9月，国债和政府债净融资规模虽然仍较大，但将较8月下滑较多，且从历史数据来看， 9月财政收支一般是净支出状态，从往年情况来看， 9月财政收支赤字约为1万亿元，若国债及政府债净融资小于1万亿元的情况下，货币当局财政存款分项预计将减少，对基础货币是正贡献。从货币当局财政存款分项历史趋势来看， 9月财政存款一般环比减少。从央行近期操作来看，预计央行会根据流动性情况相机抉择，进行公开市场操作，保持整体流动性处于紧平衡状态。

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