鉴报|滨江集团：“杭州一哥”的规模焦虑( 三 ) 作为2019年初入千亿阵营的房企新秀

在未来一两年的财务报表中，这种情况有可能将延续。

综上所述， 2019年以来的销售额中，滨江集团的权益占比均未过50% 。而在2020年上半年的新增土储货值中，滨江集团权益占比虽然比上年同期提高9.2个百分点，至49.6% ，但也未过50% 。

如何守住负债底线？

积极纳储之下， 2020年上半年，滨江集团经营活动产生的现金流量净额大幅减少66.73% ，而投资活动产生的现金流量净额从上年同期的-4.76亿元减少至-27.87亿元，同比减少485.24% 。

自身造血能力跟不上，滨江集团加大融资力度，上半年筹资活动产生的现金流量净额同比增加779.73%至56.11亿元。据了解， 2020年以来，滨江集团进行了6次低息融资，共44亿元。

这导致滨江集团有息负债规模和净负债率均有所增加。截至2020年6月末，滨江集团有息负债规模383.52亿元，较2019年末增加20.4% ，净负债率从2019年底的88%上升至96% ，接近“三道红线”中的净负债率红线。同时，滨江集团剔除预收款后的资产负债率为84.87% ，踩中“三道红线”中资产负债率红线。

不过，在短期债务方面，滨江集团压力较小。截至2020年6月末，滨江集团的货币资金为164.2亿元，短期债务为91.97亿元，现金短债比为1.79倍。

据悉，房地产业盛传的融资收紧的“三道红线” ，分别是剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增加5% 。

此外，在融资成本上，滨江集团优势明显，上述6次低息融资的票面利率仅在3%-4% 。而近年来，滨江集团的综合融资成本也不断下降， 2017年-2019年以及2020年上半年分别为6%、5.8%、5.6%、5.4% 。

新京报采访人员段文平

编辑武新校对贾宁