影响|三个月飙涨3600点，人民币升值之下企业和股市冰火两重天( 二 ) 经济|中国|投资|企业|人民币|汇率|美元

周学智：人民币汇率不断走高，不利于出口，但影响的程度尚难以量化。有的外贸企业可能会在外汇市场做对冲，从而缓解出口的损失。
对股市整体而言，人民币升值是有利的。汇率走高会吸引资金流入，但一旦高到一定程度则可能适得其反。外资若认为人民币汇率高估了，则会抛售人民币资产。
时代财经：在此背景下，对中国而言，人民币升值利弊几何？带来的挑战又有哪些？
周学智：人民币升值有利于人民币国际化，也有利于资产价格的稳定。人民币升值会吸引资金流入，但热钱的涌入也容易催生泡沫。例如，东南亚金融危机前曾有大量热钱涌入东南亚、韩国等国家，这些国家的楼市和股市被炒高后，风险开始暴露出来。
陆前进：任何一种货币升值都是有利有弊，人民币升值有利于进口和对外直接投资，也有利于促进人民币国际化等。相对的，人民币升值不利于出口，同时不利于外商直接投资。如果人民币持续升值，会导致投机资本内流等。
这次人民币升值与2015年汇改前的升值有所不同， 2015年汇改前主要是国际收支的双顺差，一是经常项目顺差；二是资本内流，资本项目顺差，人民币汇率单向持续升值。
而现在形势发生了根本性的变化，是美国量化宽松政策、中美贸易战和全球疫情持续的背景下，美元不断贬值，人民币币值相对提升的结果。
中国较早控制疫情，经济恢复增长，我国采取稳健的货币政策，保持市场流动性合理充裕，不搞大水漫灌，也有利于支撑人民币汇率。这次人民币升值是人民币汇率双向波动中的阶段性升值，市场因素占据主导地位。
今年人民币的波动区间或为6.7-6.9
时代财经：美联储新货币政策框架出炉，结合美元近期持续走弱，这是否是美元贬值的起点？美联储的货币政策还有什么选项？
陆前进：影响汇率的因素很多，不同时期的情况也不一样。人民币对美元汇率受到两国经济变动、宏观金融政策变化、贸易摩擦的进展、疫情的变化等多种因素的影响。每一阶段可能会呈现不同的特点，但可能会有某一种因素占据主导地位影响汇率的波动。
这一次美元贬值与2008年的国际金融危机时期美元贬值有所不同。从2008年的金融危机来看，美国量化宽松政策导致美元贬值的同时如果其他货币也有贬值压力，避险资产会追逐美元，美元反而会转向升值，这也是国际金融危机时期美元有时反而升值的原因。
而这一次美元贬值是由于中美贸易摩擦、美联储无限量化宽松政策和疫情冲击的三重叠加，尤其是疫情难以得到有效控制下，美国国内又爆发种族抗议活动，美元会持续承压。美元是否会持续贬值要看未来经济形势的变化以及疫情的防控，短期内美元会继续走弱。
美联储新货币政策框架显示美联储货币政策目标的调整，会影响美联储货币政策的操作，这也反映后危机时代经济环境更加复杂多变，不得不做相应调整。美联储公布新的货币政策框架，有利于引导公众预期，货币政策操作不存在时间的不一致性，有利于控制通货膨胀并促进经济增长。当然美联储还可以根据形势变化，每年进行微调。
时代财经：今年内，在岸人民币的波动区间为多少？波动的不确定性与什么因素有关？
周学智：今年人民币的波动区间大概在6.7-6.9之间。目前人民币汇率的震荡区间不用过分去解读，它在合理可控的范围内，属于正常的价值波动。
就今年而言，汇率波动的不确定性与疫情有关系。目前美联储已经搬出不少货币政策，未来则取决于疫情的控制情况。如果国外能够控制好疫情，经济复苏势头强劲，尤其是美国，美元可能就坚挺，人民币就会有趋弱压力。但看到更远的话，美元长期还是处于贬值通道。